每經(jīng)記者｜黃婉銀    每經(jīng)編輯｜文 多    

在恒生指數(shù)有限公司（以下簡稱恒生指數(shù)公司）位于中國香港中環(huán)的總部內(nèi)，有一面充滿歷史氣息的 數(shù) 字 背 景 墻 。其 中 的“19691124”，代表恒生指數(shù)（以下或簡稱恒指）誕生的日子，“19940808”則代表恒生中國企業(yè)指數(shù)的問世日期。這些數(shù)字，濃縮了香港金融市場半個(gè)多世紀(jì)的波瀾壯闊與不斷發(fā)展。

1997年7月1日，香港尖沙咀東部的大廈掛上了慶祝香港回歸祖國的燈飾。巫婉雯在這一年加入恒生指數(shù)公司（舊稱恒生指數(shù)服務(wù)公司），自此開啟了與香港金融市場同行的旅途。

從最初僅有7人的服務(wù)性質(zhì)公司一路走來，如今恒生指數(shù)公司已成為一家國際性指數(shù)公司，旗下港股指數(shù)已在中國內(nèi)地獲60只相關(guān)ETF（交易型開放式指數(shù)基金）追蹤，恒生指數(shù)系列掛鉤的產(chǎn)品橫跨全球17個(gè)市場。在這個(gè)歷程中，巫婉雯從基層職員一路升至董事、行政總裁兼客戶管理總監(jiān)，她的職業(yè)生涯幾乎完整映照了中國香港和中國內(nèi)地金融市場的崛起與轉(zhuǎn)型，她也親身參與并推動(dòng)了多項(xiàng)與恒指有關(guān)的里程碑事件。

2025年，港股市場迎來強(qiáng)勢(shì)反彈，IPO（首次公開募股）募資額重返全球第一，恒指年內(nèi)漲幅一度突破30%，科技、消費(fèi)、生物科技等領(lǐng)域協(xié)同發(fā)力，南向資金與海外資本雙向涌入。

巫婉雯和團(tuán)隊(duì)分析過，恒指2025年約7000點(diǎn)的上漲空間中，信息科技業(yè)貢獻(xiàn)最多，約2000點(diǎn)，金融業(yè)與消費(fèi)業(yè)各貢獻(xiàn)約1900點(diǎn)，此外，權(quán)重僅3%的醫(yī)療保健業(yè)卻貢獻(xiàn)400多點(diǎn)。截至2025年10月，恒生醫(yī)療保健指數(shù)年內(nèi)漲幅超73%，表現(xiàn)為恒生綜合指數(shù)的12個(gè)行業(yè)指數(shù)中第二佳，恒生創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)也上升81%。

恒生指數(shù)如何跟隨市場浪潮兼顧行業(yè)均衡與市場代表性？如何為內(nèi)地投資者提供多樣產(chǎn)品？全球投資者在香港市場上追逐哪些機(jī)遇？帶著這些問題，近日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）與巫婉雯展開了深入對(duì)話。

回顧：改革成分股數(shù)目與權(quán)重

恒指自1969年11月24日正式推出，已歷經(jīng)近56年發(fā)展。其初始僅有33只成分股，但為了與時(shí)俱進(jìn)，更好地代表、反映香港股票市場，恒指這個(gè)核心指標(biāo)必須擴(kuò)大樣本規(guī)模。巫婉雯介紹，現(xiàn)在港股主板已有2400只左右的股票，如果成分股樣本數(shù)量太少，會(huì)影響指數(shù)的代表性。因此，恒生指數(shù)公司在2021年決定進(jìn)行重大優(yōu)化改革，分階段將成分股數(shù)量提升到80只，再逐步增加到100只。

巫婉雯表示，目前恒生指數(shù)的成分股數(shù)量已達(dá)88只，市值覆蓋率為66%。在選擇增加藍(lán)籌股時(shí)，恒生指數(shù)公司強(qiáng)調(diào)“重質(zhì)不重量”。巫婉雯闡釋，這是因?yàn)楹阒甘谴硭{(lán)籌股的核心指數(shù)，在實(shí)際篩選過程中，候選公司的市值、成交額及財(cái)務(wù)表現(xiàn)均為重點(diǎn)考察指標(biāo)，核心目標(biāo)是篩選出各行業(yè)最具代表性的企業(yè)納入指數(shù)。

成分股數(shù)目變化之外，恒指內(nèi)部各行業(yè)權(quán)重也在改革期間發(fā)生顯著變化。巫婉雯透露，2020~2025年，消費(fèi)業(yè)變化最為突出，在恒指內(nèi)的權(quán)重提升了15個(gè)百分點(diǎn)，增至約30%，排名僅次于金融業(yè)；同期，金融業(yè)權(quán)重則下降了13個(gè)百分點(diǎn)，從43%降至約30%。

“恒指的成分股構(gòu)成，是根據(jù)恒生指數(shù)的編制方案進(jìn)行客觀審視，而行業(yè)權(quán)重分布變化是受市場表現(xiàn)影響的結(jié)果?，F(xiàn)在恒指成分股數(shù)量從原來的50只增至88只，通過擴(kuò)大樣本規(guī)模進(jìn)一步夯實(shí)了行業(yè)均衡的基礎(chǔ)，改革初衷已順利達(dá)成。”巫婉雯說，2021年的改革核心目標(biāo)之一就是優(yōu)化行業(yè)分布結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)更均衡配置，故改用七大行業(yè)分類的選股機(jī)制，確保各行業(yè)在指數(shù)中占據(jù)合理比例，避免過度集中于單一行業(yè)。

思考：將如何助力內(nèi)地投資者

隨著港股市場在2025年強(qiáng)勁反彈，市場的投資熱點(diǎn)也清晰可見。巫婉雯指出，2025年以來，港股市場的投資熱點(diǎn)或興趣都集中在科技、醫(yī)療保健等相關(guān)領(lǐng)域，并且這些行業(yè)的表現(xiàn)持續(xù)良好。

在此背景下，市場對(duì)特定主題指數(shù)的需求持續(xù)旺盛，比如科技類、收益（高股息）和策略類指數(shù)。巫婉雯介紹，恒生指數(shù)公司2025年推出的15條新指數(shù)中，有7條都聚焦收益和策略領(lǐng)域。推出這么多條收益類指數(shù)的核心原因，是洞察到市場對(duì)獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流存在強(qiáng)烈需求，這也是未來指數(shù)產(chǎn)品的主流發(fā)展方向之一。

此外，科技板塊的市場關(guān)注度居高不下，這也是海外投資者的關(guān)注重點(diǎn)。從資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）數(shù)據(jù)來看，恒生科技指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品2025年的海外市場表現(xiàn)也很亮眼，歐洲市場相關(guān)產(chǎn)品AUM增長3倍，美國市場相關(guān)產(chǎn)品AUM增長4倍。這都直觀反映出海外投資者對(duì)中國科技板塊有強(qiáng)勁需求和明確投資方向。

除歐美市場外，韓國市場也對(duì)此展現(xiàn)出顯著需求，并讓恒生指數(shù)公司為其定制科技指數(shù)，幫助當(dāng)?shù)赝顿Y者更好地接觸中國科技股。巫婉雯希望通過指數(shù)產(chǎn)品，將港股推向全球不同市場，同時(shí)吸引海外資金流入中國香港。

“對(duì)于我們指數(shù)公司而言，這構(gòu)成了一個(gè)唇齒相依的生態(tài)體系，科技指數(shù)帶動(dòng)了活躍的期權(quán)交易，進(jìn)而催生相關(guān)的備兌認(rèn)購期權(quán)（Covered Call，指投資者持有標(biāo)的資產(chǎn)，并賣出該資產(chǎn)的認(rèn)購期權(quán)，以賺取期權(quán)金來增加收益）指數(shù)；而這類策略指數(shù)產(chǎn)品又會(huì)反向強(qiáng)化科技指數(shù)的生態(tài)活力，形成良性循環(huán)。”巫婉雯表示。

恒生指數(shù)公司透過指數(shù)產(chǎn)品，一直在持續(xù)助力強(qiáng)化香港作為“超級(jí)聯(lián)系人”的角色。巫婉雯介紹，截至2025年10月，已有60只于內(nèi)地上市的ETF追蹤恒生指數(shù)公司旗下港股指數(shù)，資產(chǎn)規(guī)模約3000億元人民幣，有效助力內(nèi)地投資者實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)分散配置。同時(shí)，公司也在思考如何幫助內(nèi)地投資者更好地接觸海外市場產(chǎn)品。例如，在最新一批ETF互聯(lián)互通產(chǎn)品中，其中一只新加入的產(chǎn)品追蹤恒生港美科技指數(shù)，該指數(shù)的成分股為在中國香港和美國上市的大型科技公司，這為中國內(nèi)地投資者開辟了美國科技板塊的投資路徑。此外，公司也推出了恒生富威東盟指數(shù)，向中國內(nèi)地投資者提供投資東南亞市場的機(jī)會(huì)。

在海外市場，恒生指數(shù)公司的業(yè)務(wù)范圍目前已覆蓋37個(gè)市場。以馬來西亞市場為例，巫婉雯介紹道，公司協(xié)助客戶在當(dāng)?shù)厥袌鐾瞥鲎粉櫤阒傅难苌罚锤C輪。“窩輪”是香港地區(qū)對(duì)認(rèn)股證的俗稱，其屬于金融衍生品）。截至2025年10月，追蹤恒指的窩輪成交量占馬來西亞窩輪市場成交量的70%左右，市場認(rèn)可度顯著。她總結(jié)道：“我們作為指數(shù)公司，會(huì)在全球范圍內(nèi)不斷尋找（推出）指數(shù)產(chǎn)品的機(jī)會(huì)，當(dāng)海外用戶使用掛鉤我們指數(shù)的產(chǎn)品時(shí)，他們的資金和交易活動(dòng)最終都會(huì)回流到香港股票市場。透過不斷擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)，恒生指數(shù)公司助力港股市場變得更加多元和活躍。”

中外投資者的需求 共同推動(dòng)指數(shù)迭代創(chuàng)新

NBD：如果讓您選三個(gè)自己在恒生指數(shù)公司的重要時(shí)刻，會(huì)是哪三個(gè)？

巫婉雯：對(duì)我而言，意義最為重大的三個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)分別是：第一肯定是1997年，我加入恒生指數(shù)公司，開啟了指數(shù)行業(yè)從業(yè)歷程；第二是2012年，內(nèi)地推出首批共兩只港股QDII-ETF，我為這個(gè)項(xiàng)目前后付出了5年時(shí)間；第三是2020年9月，我出任行政總裁一職。

NBD：擔(dān)任行政總裁與其他職務(wù)的不同在哪里？

巫婉雯：擔(dān)任董事、行政總裁兼客戶管理總監(jiān)以后，隨著市場的持續(xù)發(fā)展，我更加深刻地感受到指數(shù)行業(yè)的獨(dú)特性——我們既是市場生態(tài)的重要組成部分，更是香港市場的核心參與者。而香港作為國際金融中心，恒生指數(shù)公司會(huì)和香港市場并肩前行。

NBD：2025年港股的生物科技板塊為何表現(xiàn)特別火熱？

巫婉雯：從大生物科技領(lǐng)域去看，過去兩年的需求增長主要由內(nèi)地市場帶動(dòng)。

過去兩年內(nèi)地市場涌現(xiàn)出眾多跟蹤生物科技領(lǐng)域的ETF產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品數(shù)量從8只增至13只，資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）翻倍增長，最新規(guī)模已達(dá)280億元人民幣。同時(shí)，“恒生生物科技”系列目前已布局十幾條相關(guān)指數(shù)，充分體現(xiàn)出市場對(duì)該領(lǐng)域的全方位關(guān)注。其中，被動(dòng)型產(chǎn)品的存在會(huì)直接催生對(duì)相關(guān)股票的投資需求，這也是推動(dòng)生物科技板塊成交保持活躍的重要因素之一。

NBD：近年來恒生指數(shù)公司重點(diǎn)創(chuàng)新了哪些主題指數(shù)？

巫婉雯：我們重點(diǎn)聚焦收益類指數(shù)。這里面又具體分為兩類：一類是高股息（又稱高分紅）指數(shù)；另一類是公司重點(diǎn)布局的策略指數(shù)，備兌認(rèn)購期權(quán)指數(shù)便包含在其中。

從市場效果看，2025年3月在香港上市的科指備兌認(rèn)購期權(quán)ETF，資產(chǎn)管理規(guī)模自上市以來已實(shí)現(xiàn)十幾倍增長。此外，股息率高達(dá)7%左右的恒生高息股30指數(shù)ETF，資產(chǎn)管理規(guī)模在上市僅6個(gè)月的時(shí)間內(nèi)便達(dá)到40多億港元。

盡管我們已經(jīng)有旗艦指數(shù)之一的恒生科技指數(shù)，但市場對(duì)細(xì)分領(lǐng)域科技指數(shù)的需求依然旺盛，為此我們也針對(duì)性推出了僅含10只成分股的恒生科指10強(qiáng)指數(shù)、恒生A股專精特新企業(yè)指數(shù)等。可見，科技板塊的需求也持續(xù)驅(qū)動(dòng)著相關(guān)指數(shù)的創(chuàng)新迭代。

NBD：與內(nèi)地、香港投資者相比，外國投資者在港股投資方面有何不同？

巫婉雯：從2025年的趨勢(shì)來看，海外投資者也非常關(guān)注科技板塊。以恒生科技指數(shù)為例，2025年新增4只相關(guān)ETP（交易所交易產(chǎn)品），有2只分別在日本東京證券交易所、加拿大多倫多交易所上市。

值得一提的是，這是恒生指數(shù)系列時(shí)隔多年重返加拿大證券市場?？萍及鍓K作為海外投資者關(guān)注的港股核心領(lǐng)域之一，成為此次恒生指數(shù)產(chǎn)品重返加拿大市場的重要切入點(diǎn)。

從整體來看，科技類、收益類主題指數(shù)產(chǎn)品的吸引力并不局限于內(nèi)地或香港市場，韓國等海外市場對(duì)備兌認(rèn)購期權(quán)指數(shù)也非常青睞。