本周，A股市場先漲后跌。就周度表現(xiàn)來看，中小盤股表現(xiàn)相對較好，此前領漲的科創(chuàng)50指數表現(xiàn)最差，全周錄得3.19%的跌幅。周五，AI硬件方向大幅殺跌，是近期主線虧錢效應最明顯的一天。

明天將正式開啟11月行情，此前領漲的AI硬件會繼續(xù)展開調整嗎？AI應用是否會接過行情的指揮棒？11月行情又該注意什么？今天，達哥和牛博士就大家關心的話題展開討論。

牛博士：你好，達哥，又到我們周末聊行情的時間。周五AI硬件方向大幅調整，把不少人搞懵了。作為本輪牛市的主線，它的調整對市場意味著什么？對于下周的行情，你是如何看待的？

道達：本周后兩個交易日，AI硬件方向大幅調整，其實并不意外。

在周三和周四的文章中，我重點提到市場出現(xiàn)了一些新的變化，比如英偉達5萬億美元市值的消息刺激不了AI硬件方向、中國鋁業(yè)等傳統(tǒng)千億大票拉出中大陽線、鋼鐵股大漲等。此外，還有中美經貿磋商及美聯(lián)儲降息等重大事件靴子落地、A股機構投資者科技倉位突破40%的消息影響。

AI硬件方向調整，主要原因在業(yè)績方面。

首先，從歷史來看，三季報窗口的最后一兩天，容易引發(fā)市場調整及主線板塊的大幅震蕩。

其次，部分AI硬件核心股業(yè)績沒有超過投資者的預期，這方面以CPO最為明顯。

不過，AI硬件方向的調整，在我看來，對大盤的影響是短期的，中期還要看其他板塊的行情演繹。

對于11月行情，我認為，11月初大盤會繼續(xù)震蕩向上。

首先，上證指數突破了8月末至10月中旬的震蕩箱體，突破之后又出現(xiàn)了兩個跳空缺口，這說明突破是有效的。

其次，上市公司三季報披露完畢，市場對業(yè)績的擔憂告一段落。從2019年以來的走勢來看，上證指數在9月末的最后兩三個交易日大多會有所回調，11月上旬基本會有所反彈。

比如，2019年11月的前3個交易日，大盤連續(xù)上漲；2020年11月第一個交易日探底之后，大盤連續(xù)反彈了6個交易日；2021年11月的前8個交易日大盤震蕩，跌幅僅只有1.55%；2022年10月31日探底成功之后，進入11月就開啟了一波幅度較大的反彈行情；2023年11月，大盤向上震蕩反彈了15個交易日；2024年11月，大盤反彈了6個交易日。

可以看出，2019-2024年共6年的11月行情，就有5年在11月初有一波反彈，僅有1次是震蕩回調的，但跌幅僅有1.55%。

短期方面，AI硬件方向大幅下挫，下周一大概率會有慣性下挫的動力，此外，大盤也幾乎收出光腳的陰線，這意味著短線還會有下行動力。

達哥在周四指出，大盤會有回補掉3950點缺口的動力。下方的短期支撐有兩個：一是10月9日的高點3936點，二是10月24日的跳空缺口3926-3928點。

由以上兩個短期支撐位來看，我認為，下周大盤調整到3930點附近就差不多了。至于10月24日的跳空缺口，補與不補并不重要。回調結束后，大盤會有反彈出現(xiàn)，初步預估反彈會維持到下周的最后兩個交易日。

牛博士：感謝達哥的分享。AI硬件方向調整，AI應用方向走強，AI主線是否會切換到AI應用？創(chuàng)新藥周五走強，會成為新的主線嗎？除此之外，11月還有哪些機會？

道達：AI硬件方面，從消息面來看，氛圍確實不是很好。

比如，國投證券策略團隊稱，A股機構投資者科技倉位已經突破40%；申萬宏源研報稱，TMT科技板塊擁擠度創(chuàng)歷史新高，警惕資金反身性壓力；微軟財報泄露OpenAI單季度可能巨虧115億美元；比爾蓋茨發(fā)布警告稱，AI熱潮正在重演互聯(lián)網泡沫，大量投資恐無疾而終。

從市場角度來看，英偉達5萬億美元市值沒有刺激A股AI硬件股走強，光模塊核心股因業(yè)績未超預期而帶領AI硬件方向調整。

核心股、龍頭股在大幅上漲之后，出現(xiàn)單日大幅調整，就歷史經驗來看，多是震蕩或休整的信號，尤其是在上漲了多倍之后。

因此，對于AI硬件方向，要降低預期，需觀察是否會有強有力的驅動事件出現(xiàn)。如果沒有強驅動事件出現(xiàn)，可能要將行情預期推遲到明年春季。

還有一點就是，倘若AI硬件方向不震蕩或休整，而是繼續(xù)大幅上漲，勢必會出現(xiàn)“羊群效應”，使得市場跟風炒作單一方向，這對整個市場的行情是不利的。

AI應用方面，在AI硬件大幅調整的同時，AI應用方向（比如傳媒娛樂、互聯(lián)網、軟件服務）開始發(fā)力，這說明市場資金仍然是圍繞著AI這一主線在動。

本周，AI應用的上述三個板塊雖然有所走強，但強度并不夠。能否走出持續(xù)性的行情，還需要觀察，比如觀察是否有中大市值個股連續(xù)走強、漲停個股數量是否增多等。

就周五的行情來看，金山辦公、三六零等部分中大市值公司表現(xiàn)突出，可以將他們作為觀察AI應用行情能否走出一波行情的風向標。

如果AI應用能走出一波持續(xù)性行情，我認為，即便上車稍微晚一點也沒關系?，F(xiàn)在要做的就是繼續(xù)觀察。

年末A股特色方面，從A股歷史來看，進入11月，市場有兩個月的業(yè)績真空期，基本上會出現(xiàn)主流熱點的沉寂期。此時，活躍資金會去打造妖股。

這方面，生肖馬年（包括與賀新年有關的概念股）、海南封關題材、海峽西岸題材，以及其他新冒出來的熱點，都有可能成為打造妖股的題材。

需要注意的是，妖股的炒作，是一種脫離公司基本面的投機行為，玩的是擊鼓傳花的游戲，普通投資者不太適合去參與。

醫(yī)藥與白酒方面，雖然周五走強，但可以先看作資金高切低的避險行為，持續(xù)性有待觀察。

兩相比較，醫(yī)藥尤其是創(chuàng)新藥，可能要比白酒更容易迎合市場資金的胃口，其中一點就是中美經貿磋商后，市場對創(chuàng)新藥板塊的預期相對較好。

另外，創(chuàng)新藥板塊指數周五突破了最近一個月的震蕩平臺，有利于提振板塊信心。

不過，創(chuàng)新藥行業(yè)存在研究難度高、資金合力程度不如AI硬件及人形機器人等板塊，對大多數人來說，操作難度略大。倘若要參與，不妨觀察本周率先走強的高辨識度個股。

最后，達哥作一個總結：因AI硬件單日大幅調整，下周初大盤有繼續(xù)調整的動力，預計到3930點附近就差不多了，之后會震蕩上行。

板塊方面，AI應用方向走強，能否走出一波持續(xù)性行情，還需要觀察。倘若出現(xiàn)持續(xù)性行情的信號明顯，要及時上車。AI硬件方向，要降低預期。個股方面，觀察AI應用、創(chuàng)新藥的高辨識度個股的走向。

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（張道達）

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封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝