每經(jīng)記者｜陳晴    每經(jīng)編輯｜金冥羽 陳星    

聞泰科技（SH600745，股價(jià)37.65元，市值468.60億元）核心子公司——安世半導(dǎo)體遭遇荷蘭當(dāng)?shù)卣深A(yù)事件持續(xù)升級(jí)。

10月13日，外交部發(fā)言人在例行記者會(huì)上就此回應(yīng)；10月14日，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)官微發(fā)布聲明聲援聞泰科技；10月14日，安世半導(dǎo)體官網(wǎng)發(fā)布聲明稱，4日，中國(guó)商務(wù)部發(fā)布出口管制通知，禁止公司及其分包商出口在中國(guó)制造的特定成品和組件。

去年底以來(lái)，聞泰科技持續(xù)推進(jìn)出售集成業(yè)務(wù)資產(chǎn)，并全面聚焦半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。而在今年七八月份，公司管理層剛剛經(jīng)歷了一輪“換血”，來(lái)自安世半導(dǎo)體的多名管理層進(jìn)入聞泰科技決策層，其中包括現(xiàn)任董事長(zhǎng)楊沐。

頗具戲劇性的是，早在2022年11月，聞泰科技實(shí)控人張學(xué)政還曾與安世半導(dǎo)體多位外籍高管共同闡述發(fā)展戰(zhàn)略。而如今，其中一位當(dāng)時(shí)參與的外籍高管，卻成為此次“發(fā)難”的當(dāng)事人之一。

截至10月14日收盤，聞泰科技股價(jià)連續(xù)兩日跌停，市值蒸發(fā)超百億元。

合作伙伴時(shí)隔三年反目

此次風(fēng)波的核心正是安世半導(dǎo)體。2019年，聞泰科技先取得對(duì)安世半導(dǎo)體的控制權(quán)；至2020年，進(jìn)一步完成剩余股權(quán)的收購(gòu)，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)安世半導(dǎo)體100%控股。

隨后，聞泰科技逐步介入安世半導(dǎo)體的治理架構(gòu)。2020年3月，安世半導(dǎo)體公布，公司首席執(zhí)行官Frans Scheper已決定提前退休，并將在3月25日卸任首席執(zhí)行官兼董事會(huì)成員。

張學(xué)政隨即接任。據(jù)2022年11月聞泰科技官方微信發(fā)布的一篇文章，“我（張學(xué)政）自2020年以來(lái)?yè)?dān)任安世的董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官。今年4月以來(lái)，開始在安世參與線下辦公。”

同一篇文章中，安世半導(dǎo)體首席財(cái)務(wù)官Stefan Tilger（CFO，德國(guó)籍）也介紹了安世半導(dǎo)體的發(fā)展情況，強(qiáng)調(diào)“過(guò)去五年間，安世發(fā)展出了行業(yè)領(lǐng)先的制造能力，完全符合汽車領(lǐng)域的最高標(biāo)準(zhǔn)，也形成了十分全面的產(chǎn)品組合”。不過(guò)，文章中Stefan Tilger并未談及與聞泰科技整合相關(guān)的情況。

三年后，Stefan Tilger的角色發(fā)生轉(zhuǎn)變。根據(jù)聞泰科技公告，2025年10月1日，安世半導(dǎo)體首席法務(wù)官Ruben Lichtenberg（荷蘭籍）在獲得Stefan Tilger與首席運(yùn)營(yíng)官Achim Kempe（德國(guó)籍）的支持下，向荷蘭企業(yè)法庭提交緊急請(qǐng)求，要求啟動(dòng)對(duì)公司的調(diào)查并采取臨時(shí)措施。此舉直接導(dǎo)致聞泰科技方面所持安世半導(dǎo)體全部股份（僅保留一股）被強(qiáng)制托管，公司對(duì)安世的控制權(quán)也暫時(shí)受限。

Stefan Tilger等外籍高管態(tài)度的變化，市場(chǎng)普遍認(rèn)為與地緣政治因素有關(guān)。10月14日，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)官方聲明中明確聲援聞泰科技稱，反對(duì)濫用“國(guó)家安全”概念、對(duì)中國(guó)企業(yè)海外分支機(jī)構(gòu)實(shí)施選擇性和歧視性限制的做法。

同日，上海明倫律師事務(wù)所王智斌律師接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信采訪時(shí)分析稱，我國(guó)對(duì)高通的反壟斷調(diào)查啟動(dòng)于2025年10月初，時(shí)間線與本次事件接近，雖然目前公開文件未顯示兩起事件存在直接關(guān)聯(lián)，但荷蘭政府此時(shí)對(duì)安世半導(dǎo)體下達(dá)凍結(jié)令，顯然帶有明確指向。

不過(guò)，市場(chǎng)也存有對(duì)聞泰與安世半導(dǎo)體整合成效的質(zhì)疑。在今年4月舉行的第28屆哈佛大學(xué)中國(guó)論壇上，張學(xué)政曾回顧整合歷程。他介紹，雙方整合初期，恰逢全球旅行限制趨嚴(yán)，公司通過(guò)線上協(xié)作保證穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。2022年情況緩和后，迅速啟動(dòng)全球?qū)嵉剞k公，強(qiáng)化歐洲、美洲、亞洲多地的高效聯(lián)動(dòng)。

針對(duì)“并購(gòu)后，是否用東方文化取代歐洲文化”的疑問，張學(xué)政表示：“管理企業(yè)不能依靠單一文化，而是要用科學(xué)的管理模型、股份制公司制度、上市公司規(guī)則來(lái)管理公司。”

上市公司管理層剛換血即“遭劫”

對(duì)于聞泰科技而言，安世半導(dǎo)體不僅是其核心資產(chǎn)，更是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的支柱。去年底，受被美國(guó)商務(wù)部列入實(shí)體清單影響，聞泰科技宣布出售產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)資產(chǎn)，全面聚焦半導(dǎo)體業(yè)務(wù)發(fā)展。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，安世半導(dǎo)體近幾年持續(xù)向好。聞泰科技在10月13日的聲明中指出，自完成對(duì)安世的全面收購(gòu)以來(lái)，公司在財(cái)務(wù)表現(xiàn)、技術(shù)資產(chǎn)積累、運(yùn)營(yíng)韌性與市場(chǎng)地位等方面均實(shí)現(xiàn)顯著提升，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量全面躍升。

具體來(lái)看，安世半導(dǎo)體營(yíng)收在2022年達(dá)到23.6億歐元的歷史峰值，毛利率也從2020年的25%大幅提升至2022年的42.4%。截至2024年10月，安世已償還全部前期債務(wù)，進(jìn)入零負(fù)債運(yùn)行階段。

在管理層方面，聞泰科技也在加速向半導(dǎo)體業(yè)務(wù)傾斜資源。今年7月中旬，公司公告稱，董事長(zhǎng)兼總裁張秋紅等4名高管辭職，3名具備安世半導(dǎo)體背景的管理層隨后進(jìn)入公司決策層。

其中，35歲的楊沐成為公司新任董事長(zhǎng)。據(jù)7月公告信息，其2019年即加入聞泰科技，現(xiàn)任安世半導(dǎo)體戰(zhàn)略高級(jí)總監(jiān)，2021年至2024年在無(wú)錫聯(lián)泰私募基金管理有限公司任職。

就在具備安世背景的管理層進(jìn)入上市公司決策核心、準(zhǔn)備大展拳腳之際，聞泰科技卻遭遇此次危機(jī)。后續(xù)事件將如何演變？

王智斌表示，在法律程序上，聞泰科技目前仍保留經(jīng)濟(jì)收益權(quán)，可繼續(xù)收取分紅，但在荷蘭法院撤銷臨時(shí)托管前，公司將無(wú)法行使治理權(quán)。聞泰科技可通過(guò)法定程序提起抗辯，但如無(wú)其他因素介入，案件審理周期可能較長(zhǎng)，公司或?qū)㈤L(zhǎng)期面臨無(wú)法實(shí)際控制該境外公司的局面。

此次事件的影響已超越公司層面，對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)具有重要信號(hào)意義。王智斌認(rèn)為，一旦“荷蘭模式”被復(fù)制，歐洲可能形成“先凍結(jié)、再審查、后強(qiáng)制托管”的連鎖路徑，顯著增加中資在歐半導(dǎo)體資產(chǎn)的不確定性。短期內(nèi)能否阻斷這一“多米諾效應(yīng)”，取決于本案的司法結(jié)果以及中歐能否就技術(shù)安全審查達(dá)成透明規(guī)則。

王智斌強(qiáng)調(diào)，在任何法律體系中，外資安全審查都應(yīng)集中在交易完成前完成。若允許“事后凍結(jié)”，監(jiān)管邊界將無(wú)限延伸，跨境并購(gòu)的契約穩(wěn)定性將受到嚴(yán)重沖擊——短期內(nèi)損害的是外資股東的投資權(quán)益，長(zhǎng)期損害的則是荷蘭的法律信譽(yù)與歐盟的營(yíng)商環(huán)境。

10月14日，香頌資本董事沈萌在接受記者微信采訪時(shí)指出，荷蘭政府和法院不太可能無(wú)故干預(yù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)。并購(gòu)本應(yīng)是交易雙方共贏、甚至惠及當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的多贏結(jié)果。上市公司若能正常合理經(jīng)營(yíng)，并盡可能兼顧各方利益訴求，并不意味著必然失去對(duì)子公司的控制與權(quán)益。

就此次安世半導(dǎo)體遭遇荷蘭當(dāng)?shù)卣深A(yù)事件，10月14日，聞泰科技方面通過(guò)微信向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回應(yīng)稱，若有進(jìn)一步消息將及時(shí)披露。

（聲明：文章內(nèi)容 和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|陳晴

編輯|金冥羽 陳星  杜恒峰

校對(duì)|許紹航

封面圖片來(lái)源：視覺中國(guó)

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