每經(jīng)編輯｜彭水萍

9月5日，A股三大指數(shù)集體收漲，截至收盤，上證指數(shù)漲1.24%，深成指漲3.89%，創(chuàng)業(yè)板指漲6.55%。全市場成交額2.35萬億元，較上個(gè)交易日縮量2335億。 

中證A500ETF（159338）收漲2.55%，創(chuàng)業(yè)板50ETF國泰(159375)收漲8.06%，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF（588360）收漲7.34%，科創(chuàng)板100ETF（588120）收漲4.7%。

上漲原因分析

短期超跌反彈，市場情緒修復(fù)

近期市場波動的主要原因在于9月2日-9月4日重大事件前后，部分獲利資金集中兌現(xiàn)，帶來短期調(diào)整壓力。隨著兌現(xiàn)壓力的逐步釋放，今日市場出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈，尤其在9月4日午后銀行板塊的集體拉升，明顯帶動了指數(shù)走強(qiáng)，市場中也不乏“有形之手”強(qiáng)力托舉的跡象，從而進(jìn)一步提振了投資者信心。

從情緒指標(biāo)來看，VIX指數(shù)的走勢說明市場情緒或已修復(fù)。自8月下旬以來，市場情緒逐漸升溫，VIX持續(xù)上行，升波的大幅攀升代表情緒亢奮，與此前的慢牛格局有所不同，這也為市場積累了回調(diào)壓力。然而進(jìn)入9月后，隨著重大事件的落地，市場在兌現(xiàn)利好的同時(shí)出現(xiàn)回調(diào)，但VIX指數(shù)并未進(jìn)一步?jīng)_高，反而持續(xù)下行，表明市場情緒保持平穩(wěn)，并未出現(xiàn)恐慌情緒。尤其是今日市場在波動收斂中走出一根降波大陽線，也釋放了積極信號，說明當(dāng)前市場運(yùn)行態(tài)勢依然良好。

后市展望

人民幣強(qiáng)勢+外資有流入跡象有望持續(xù)接力托舉A股

今年以來，A股相較前些年的最大變量在于匯率因素。人民幣持續(xù)走強(qiáng)，有效提振了A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好。由于匯率本身是一個(gè)絕對值，受外部環(huán)境影響較大，不同時(shí)點(diǎn)之間的橫向可比性有限。因此，引入外匯掉期與中美匯率的比值，能夠更好地從外匯市場視角衡量中美貨幣的相對吸引力，且具備更強(qiáng)的時(shí)間序列可比性。

從該指標(biāo)來看，今年以來美元相對人民幣的吸引力持續(xù)下降，并在趨勢上確認(rèn)結(jié)束了自2021年9月30日以來長達(dá)三年的上升周期。結(jié)合9月下旬美聯(lián)儲降息概率持續(xù)走高，可以判斷人民幣的相對吸引力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。這一點(diǎn)也得到了資金流向的驗(yàn)證：主動型外資自2021年9月見頂后持續(xù)流出A股，2024年以來截至2025年8月15日，僅在“0924”前后兩周錄得凈流入，其余各周均為凈流出。但自8月15日以來，主動外資已連續(xù)三周凈流入，而上一次出現(xiàn)如此連續(xù)凈流入還是在2023年。 

兩者相互印證，說明人民幣強(qiáng)勢已得到資金認(rèn)證，趨勢有望延續(xù)，并可能在美聯(lián)儲降息背景下進(jìn)一步吸引外資回流。在此支撐下，A股中長期趨勢仍有望延續(xù)上行。此背景下，投資者可持續(xù)關(guān)注寬基指數(shù)產(chǎn)品，如中證A500ETF（159338）、300增強(qiáng)ETF（561300）、創(chuàng)業(yè)板50ETF國泰(159375)、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF（588360）、科創(chuàng)板100ETF（588120）。

數(shù)據(jù)來源：中金公司，EPFR 

風(fēng)險(xiǎn)提示

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我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。