每經記者｜彭斐    每經編輯｜董興生    

12月5日晚間，ST太重（即太原重工，SH600169，股價2.34元，市值78.32億元）發(fā)布公告稱，擬將全資子公司山西太重焦化設備有限公司（以下簡稱“太重焦化公司”）100%股權，以非公開協(xié)議方式出售給控股股東太原重型機械集團有限公司（以下簡稱“太重集團”），轉讓價格為6.18億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，此次交易標的不僅身背高達82.86%的資產負債率，其評估增值率更是低至0.15%，幾乎是以凈資產“平價”轉讓。而這也是繼2024年底剝離風電業(yè)務后，ST太重在12個月內第二次向控股股東大規(guī)模出售資產。

標的資產負債率高達82.86%

在此次交易中，標的資產的質量與經營狀況無疑是市場關注的焦點。

根據公告披露的財務數據，截至評估基準日2025年10月31日，太重焦化公司的資產總額為36.02億元，但其負債總額高達29.85億元，凈資產為6.17億元，資產負債率高達82.86%。

如此高企的負債水平，對上市公司而言，無疑是一個沉重的財務負擔。但更為嚴峻的是，當前焦化業(yè)務的盈利能力正在急劇衰退。

數據顯示，2022年至2024年，ST太重焦化板塊收入平均每年降幅約70%，毛利率平均每年下降約6個百分點。

記者注意到，太重焦化公司本身經歷了一番頗為復雜的資產運作。該公司原名為“山西太重檢測技術服務有限公司”，成立于2015年，注冊資本為100萬元。就在今年10月28日，ST太重與其簽訂協(xié)議，將焦化板塊資產及負債以2025年8月31日為基準日按賬面價值無償劃轉至該公司。隨后在2025年11月14日，該公司才正式更名為“山西太重焦化設備有限公司”，注冊資本猛增至1億元。

這種“突擊整合”后的出售策略，在評估方法的選擇上也得到體現。評估機構北京中天華資產評估有限責任公司明確表示，由于被評估單位在完成工商變更后，原有檢測業(yè)務不再經營，而變更后的焦化設備業(yè)務板塊已連續(xù)多年虧損，且目前尚無扭虧為盈的相關舉措，其持續(xù)經營能力和盈利能力難以量化，因此不具備采用收益法評估的條件，最終采用了資產基礎法進行評估。

最終的評估結果顯示，太重焦化公司股東全部權益評估值為6.18億元，相較于賬面價值6.17億元，增值率低至0.15%。

ST太重認為，本次交易有利于盤活公司存量資產，提高資產質量，優(yōu)化資產結構，降低資產負債率，增強抗風險能力，助力公司可持續(xù)健康發(fā)展。將經營情況疲弱的焦化業(yè)務板塊剝離后，公司盈利能力將得到提升。

12個月內兩次向控股股東出售資產

本次向控股股東出售焦化資產，并非ST太重在短期內的首次行動。事實上，這是公司在過去12個月內第二次向太重集團大規(guī)模出售資產，且交易邏輯如出一轍——剝離非核心或經營困難業(yè)務，回籠資金聚焦主業(yè)。

2024年12月，ST太重曾將控股的風電類公司股權整體出售給太重集團，那次交易的資產價格為4.67億元。該筆交易已于2025年6月全部完成，上市公司收到了太重集團支付的全部股權轉讓款。算上本次擬出售太重焦化公司的6.18億元，ST太重在短短一年內通過向控股股東出售資產，累計交易金額已高達10.85億元。

根據本次《股權轉讓協(xié)議》約定，協(xié)議生效后十個工作日內，太重集團即需向ST太重支付股權轉讓價款的51%，即3.15億元；剩余的49%款項（3.03億元）也將在股權交割日后六個月內付清。

這種快速回款的安排，對于提升ST太重的資產流動性具有立竿見影的效果。而剝離對象從風電到焦化，ST太重的戰(zhàn)略調整路徑清晰可見。

這兩次交易有著相似之處，接盤方均為控股股東太重集團，標的資產均為經營壓力較大或資金密集型的重資產業(yè)務，交易目的均指向“優(yōu)化資產結構”。

記者注意到，ST太重資產負債率長期居高不下。2025年半年報顯示，公司資產負債率高達81.49%，較上年度末的81.07%進一步上升。此次出售資產負債率高達82.86%的焦化子公司，無疑是降低整體負債率、回籠現金的關鍵一步。

“本次交易完成后，公司資產總額、負債總額將有所降低，資產流動性及償債能力得到提升，對公司財務狀況和經營成果會產生積極影響?！盨T太重在12月5日晚間公告中提到。

值得注意的是，從風電到焦化，ST太重正在通過向大股東出售資產的方式，逐步剝離非核心或低效資產，試圖輕裝上陣。太重集團作為持股51.40%的控股股東，在關鍵時刻充當了“接盤俠”的角色，體現了對上市公司的支持。

然而，連續(xù)的資產剝離雖然能帶來短期的賬面改善和現金流入，但公司未來的核心增長點在哪里，如何通過技術創(chuàng)新和市場開拓實現內生性增長，依然是ST太重需要回答的問題。公告中提到，公司將利用回籠資金進一步聚焦主責主業(yè)。

但在剝離了風電與焦化兩大板塊后，ST太重能否利用回籠的巨額資金，在起重設備、軌道交通等核心優(yōu)勢領域實現真正的業(yè)績突圍，還需時間檢驗。此外，本次交易目前已獲ST太重董事會及獨立董事專門會議審議通過，但尚需提交公司股東會審議批準。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211415728314