每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜袁東    

中國宏橋（01378.HK），今年港股有色股中的超級牛股之一。年初以來，中國宏橋最大漲幅超過兩倍，市值最高突破3000億港元。

不過，最近這只牛股突然崩了。

上周四，中國宏橋創(chuàng)出35.1港元的歷史紀(jì)錄后，上周五跌近4%，昨天下跌3.6%，今日盤中最多跌近8%，最終收盤下跌5.88%，全天成交170億港元，成交額明顯放大。從高點(diǎn)跌下來，中國宏橋累計(jì)最大跌幅近15%。究竟發(fā)生了什么？

下跌的直接原因，是中國宏橋昨晚發(fā)布公告，準(zhǔn)備配售4億股股份，預(yù)計(jì)募資高達(dá)114.9億港元。募集資金擬用于發(fā)展及提升國內(nèi)及海外項(xiàng)目、償還現(xiàn)有債務(wù)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)及補(bǔ)充營運(yùn)資金。

更重要的是，中國宏橋計(jì)劃配售股份的配售價(jià)僅為29.2港元，這比昨天的收盤價(jià)32.3港元折價(jià)了約9.6%。巨額融資，再加上配售價(jià)的較大折讓，導(dǎo)致了中國宏橋近期的持續(xù)回落。

實(shí)際上，類似的事情，在A股也時(shí)有發(fā)生，內(nèi)地投資者不會(huì)感到太陌生。

不過，中國宏橋此次配售采用“先舊后新”認(rèn)購新股的方式來募資，很多朋友可能就不太了解了。這里，筆者對港股配股中的“先舊后新”進(jìn)行一個(gè)簡單介紹。

簡單來說，“先舊后新”配股主要涉及三個(gè)步驟。

第一步，先舊：公司的大股東（或主要股東）首先將自己持有的舊有股份以配售價(jià)轉(zhuǎn)讓給獨(dú)立的第三方投資者（通常是機(jī)構(gòu)投資者）。

第二步，融資：公司從這批配售中籌集到資金。

第三步，后新：公司再向該大股東發(fā)行新股，使其持股數(shù)量恢復(fù)到配售前的水平。

這一次中國宏橋的“先舊后新”，其實(shí)就是宏橋集團(tuán)先把其持有的4億股股份以29.2港元的價(jià)格配售給機(jī)構(gòu)投資者。最終，配售股份將配售給六名或以上的承配人。承配人獲得股份后，要經(jīng)過90天的禁售期后才能賣出。

港股這種“先舊后新”的配股方式，最大的優(yōu)勢就在于速度快。如果上市公司直接發(fā)新股，會(huì)經(jīng)過較多流程，耗時(shí)較長。但“先舊”，也就是出售的是大股東持有的舊股，配股交易可以快速完成。本質(zhì)上看，這是通過大股東暫借舊股實(shí)現(xiàn)快速融資的“過橋”機(jī)制，平衡了效率、控制權(quán)與市場接受度。

不過需要注意的是，雖然融資實(shí)現(xiàn)了快速高效，但畢竟配股價(jià)還是較市價(jià)有明顯折扣，而股本的擴(kuò)張，對原有老股東來說，持股比例會(huì)被一定程度稀釋。因此，短期來看，此次配股對于股價(jià)而言，確實(shí)會(huì)形成利空。今天，中國宏橋成交額顯著放大，也說明出現(xiàn)了較大的拋壓。而配股的長期影響，就要看此次超百億港元的募資用途，能否給公司帶來業(yè)務(wù)的提升了。

封面圖片來源：圖片來源：每經(jīng)記者 舒冬妮 攝