每經(jīng)記者｜趙李南    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

11月5日，雙良節(jié)能（600481.SH，股價(jià)7.16元，市值134.16億元）回復(fù)了上交所《監(jiān)管問(wèn)詢函》。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）注意到，雙良節(jié)能在回復(fù)函中披露，公司56.12億元貨幣資金中，高達(dá)50.52億元處于受限狀態(tài)，而同期一年內(nèi)到期的有息負(fù)債總額超過(guò)百億元。

此外，雙良節(jié)能披露其主要客戶和供應(yīng)商之間存在的“特殊”關(guān)系：2025年上半年光伏新能源板塊的第一大客戶“公司B”，同時(shí)也是該板塊業(yè)務(wù)的第二大供應(yīng)商；而另一大客戶“公司A”，則與公司控股股東的一致行動(dòng)人存在共同投資關(guān)系。

圖片來(lái)源：雙良節(jié)能公告

大客戶與供應(yīng)商身份重疊，關(guān)聯(lián)交易網(wǎng)絡(luò)浮現(xiàn)

在問(wèn)詢函中，上交所要求雙良節(jié)能披露其主要客戶、供應(yīng)商之間，以及客戶、供應(yīng)商與公司、控股股東及實(shí)際控制人等是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或共同投資等合作關(guān)系。

圖片來(lái)源：雙良節(jié)能公告

根據(jù)雙良節(jié)能披露，2025年上半年，在雙良節(jié)能的光伏新能源板塊中，“公司B”是其第一大客戶，貢獻(xiàn)了4.53億元的交易額，主要交易內(nèi)容為硅片及方棒。

然而，在同一時(shí)期的前五大供應(yīng)商名單中，“公司B”也赫然在列，位居第二，雙良節(jié)能向其采購(gòu)了2.79億元的硅料。

針對(duì)與“公司B”之間的交易模式，雙良節(jié)能解釋稱，“公司B”控股的子公司B1至B6是其客戶，而“公司B”控股的另一家子公司B7則是其供應(yīng)商。

雙良節(jié)能表示，由于“公司B”內(nèi)部各個(gè)板塊的結(jié)算相對(duì)獨(dú)立，公司對(duì)“公司B”的銷售收入確認(rèn)采用總額法核算，雙方采購(gòu)、銷售業(yè)務(wù)的定價(jià)互相獨(dú)立，不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。公司強(qiáng)調(diào)，無(wú)論是采購(gòu)硅料還是銷售單晶硅棒、硅片，均按市場(chǎng)定價(jià)，“定價(jià)公允合理”。

雙良節(jié)能的另一家大客戶“公司A”同樣值得關(guān)注。該公司在2024年是雙良節(jié)能的第三大客戶（交易額7.38億元），在2025年上半年是第二大客戶（交易額4.18億元）。

雙良節(jié)能稱，其控股股東的一致行動(dòng)人江蘇雙良科技有限公司與“公司A”的下屬子公司共同投資了揚(yáng)州某公司，并于2024年9月29日完成設(shè)立登記。合作背景是探討在戶用光伏電站開(kāi)發(fā)、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)上的合作，但公司稱“截至本回復(fù)之日，雙方暫未實(shí)質(zhì)性開(kāi)展相關(guān)戶用光伏業(yè)務(wù)”。

同時(shí)，雙良節(jié)能全資子公司江蘇雙良低碳產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司與“公司A”的控股子公司C共同投資設(shè)立了合資公司D。其中，雙良節(jié)能方參股45%，實(shí)繳2.25億元；“公司A”方持股55%，實(shí)繳2.75億元。該合資公司（通過(guò)其子公司E、F）與雙良節(jié)能的主要合作模式為硅片切片代工。

50億元貨幣資金受限，短期償債壓力凸顯

雙良節(jié)能的流動(dòng)性狀況也是交易所問(wèn)詢的重點(diǎn)之一。

每經(jīng)記者注意到，截至2025年6月末，雙良節(jié)能的資產(chǎn)負(fù)債率已攀升至84.35%。公司賬面貨幣資金雖有56.12億元，但其中高達(dá)50.52億元為受限資金。

同時(shí)，公司的短期債務(wù)卻如泰山壓頂。公告顯示，截至2025年6月末，公司短期借款及一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款合計(jì)為89.03億元，剔除已貼現(xiàn)未到期票據(jù)后余額為53.39億元，遠(yuǎn)超可自由使用的貨幣資金規(guī)模。

在高達(dá)50.52億元的受限資金中，絕大部分（45.02億元）是銀行承兌匯票保證金。

圖片來(lái)源：雙良節(jié)能公告

在回復(fù)函中，雙良節(jié)能列舉了同行業(yè)上市公司的銀行承兌保證金比例對(duì)比數(shù)據(jù)：TCL中環(huán)為12.28%，隆基綠能為26.35%，弘元綠能為32.60%；行業(yè)可比公司的銀行承兌保證金比例平均值僅為39.16%，而雙良節(jié)能的銀行承兌保證金比例高達(dá)95.13%。

圖片來(lái)源：雙良節(jié)能公告

雙良節(jié)能稱，這并非銀行壓縮其敞口授信所致。而是公司在銀行承兌匯票對(duì)應(yīng)的“敞口授信額度使用完畢后”，主動(dòng)選擇開(kāi)具100%保證金比例的銀行承兌匯票，而非采用電匯直接支付。

采取這種“反?！辈僮鞯膭?dòng)機(jī)，是為了“提升資金利用效率、增加財(cái)務(wù)收益”。

雙良節(jié)能解釋稱，存入全額保證金后，銀行將按年化存款利率給公司支付利息，增加了公司的利息收入。相比之下，直接以電匯方式支付則無(wú)法產(chǎn)生此類資金收益。

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