在實體藥店市場整體下滑的行業(yè)承壓期，大參林（603233.SH）2025年三季報交出了一份 “增收增利” 的亮眼答卷。10月29日晚間披露的財報顯示，公司前三季度營收突破 200 億元大關，歸母凈利潤增速近 26%，疊加同步落地的半年分紅方案，其“降本增效”成果與長期價值愈發(fā)凸顯。

業(yè)績解碼：行業(yè)寒冬中的盈利突圍

三季報核心數(shù)據(jù)呈現(xiàn)顯著的“利潤增速跑贏營收”特征，印證了公司經營質量的持續(xù)優(yōu)化。前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 200.68 億元，同比增長 1.71%，在行業(yè)整體低迷背景下保持穩(wěn)健擴張態(tài)勢。盈利端表現(xiàn)更為強勁，歸母凈利潤達 10.81 億元，同比增幅 25.97%；扣非歸母凈利潤 10.73 億元，同比增長 25.93%，增速遠超營收水平，顯示盈利能力持續(xù)修復。

單季度維度的增長動能更為突出。2025 年第三季度，公司單季營收 65.46 億元，同比增長 2.51%；歸母凈利潤 2.83億元，同比激增41.04%，扣非凈利潤同比增幅更是高達47.01%，向上趨勢明確。盈利質量的提升直觀體現(xiàn)在利潤率上，前三季度凈利率升至5.78%，較上年同期提升1.15 個百分點，三季度單季凈利率4.62%，同比亦提升 1.29 個百分點。盈利增長動能突出且向上趨勢明確。

分紅落地：現(xiàn)金流支撐的股東回報承諾

與三季報同步披露的 2025 年半年分紅方案落地實施，進一步彰顯公司對股東的回報誠意與財務健康度。根據(jù)公告，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利 3.4元（含稅），每股派息 0.34元，股權登記日為 2025 年 11 月 5 日，現(xiàn)金紅利發(fā)放日為 11 月 6 日。

分紅方案的底氣源于強勁的現(xiàn)金流支撐。前三季度，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額達 37.29 億元，同比大幅增長 48.60%，遠超歸母凈利潤規(guī)模，形成“利潤 - 現(xiàn)金流”的良性循環(huán)。這種 “真金白銀” 的回報模式并非偶然，結合公司此前的分紅傳統(tǒng)，其重視股東回報、現(xiàn)金流管理能力突出的特質，為長期投資者提供了堅實的收益保障。

構建長期競爭壁壘 鎖定長期競爭力

大參林門店全國覆蓋21個省、自治區(qū)和直轄市，加盟擴張速度行業(yè)領先，門店擴張穩(wěn)步進行。公司利用直營式加盟店的特點及優(yōu)勢，在弱勢區(qū)域迅速布局直營式加盟店。截至三季度末，公司擁有門店17,385家（含加盟店7,029家），凈增門店832家，其中：新開自建門店300家，關閉直營門店447家，新增加盟店979家。

短期來看，業(yè)績高增與分紅落地形成基本面支撐；從長期視角看，大參林的價值體現(xiàn)在“行業(yè)整合紅利+自身能力迭代”的雙重共振中。行業(yè)層面，醫(yī)保追溯碼普及與電子處方流轉平臺落地推動合規(guī)要求提升，中小藥店加速出清，頭部連鎖市占率有望持續(xù)提升。公司自身而言，區(qū)域加密、專業(yè)服務升級與數(shù)字化轉型構建的競爭壁壘，將保障公司在醫(yī)藥零售行業(yè)的成長確定性。

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