每經編輯｜彭水萍    

今日A股三大指數集體上漲，滬指上漲0.7%，站穩(wěn)4000點；深成指漲1.95%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.93%，北證50指數漲8.41%。全市場成交額達2.29萬億元，較昨日有所放量。

有色60ETF（159881）收盤大漲4.78%

礦業(yè)ETF（561330）收盤大漲4.48%

上漲原因分析：倫銅主力合約價格突破新高，現貨黃金價格有所反彈，關注明天凌晨FOMC會議。 

今日有色金屬板塊集體走強，銅、鋅方向領漲，有色板塊多股票漲停。 

倫銅主力合約本周一升破11000美元/噸大關，今日日內突破11130美元/噸，超越去年5月創(chuàng)下的歷史高位11104.5美元/噸，創(chuàng)下歷史新高，年內漲幅近25%；倫鋁價格也同步上漲，隔夜一舉突破近三年紀錄，今日日內觸達2909.9美元/噸，年內漲幅超過13%。

現貨黃金價格有所反彈。昨日盤中倫敦金現貨價格一度觸及3886.2美元/盎司低點，隨后開啟超跌反彈。此外，市場在等待周四凌晨美聯儲利率決議和美聯儲主席鮑威爾的講話，目前市場對美聯儲將降息25個基點的預期較高，或對貴金屬形成利好。 

此外，近期中美在吉隆坡舉行經貿磋商，雙方就穩(wěn)妥解決多項重要經貿議題形成初步共識，貿易擔憂有所緩和，樂觀預期提振市場風險偏好，利好銅鋁等工業(yè)金屬。 

后市展望：銅供需偏緊，降息周期下價格有望上行；黃金方面，關注美聯儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢。

銅方面，近期海外銅礦端仍有擾動。10月23日，大型智利銅礦生產公司安托法加斯塔宣布2025年銅礦產量或僅達到指引下限，且因通貨膨脹原因或下調2025年資本開支預期。2025年以來，已有包括卡莫阿-卡庫拉礦、全球第二大礦Grasberg、全球前二十大礦 Quebrada Blanca、世界最大的地下銅礦智利埃爾特尼恩特銅礦等多個項目均下調中期產量指引，累計下調近50萬噸，使得今年銅礦供給或與去年持平甚至小幅下降，較去年供給 4.5%的增速顯著下降。中期銅礦供給端或持續(xù)處于緊張狀態(tài)，中期銅價上行仍有支撐。

此外，銅礦TC價格持續(xù)低位。從海外看，由于近年上游銅礦緊張、冶煉費持續(xù)下行，利潤的顯著壓縮已使得日本、澳大利亞、南美等多家冶煉廠宣布減產甚至停產；從國內來看，有色金屬工業(yè)協(xié)會也提出嚴控銅冶煉產能擴張、堅決反對銅冶煉行業(yè)“內卷式”競爭。在中游冶煉在“反內卷”措施落地預期下，冶煉產能增速有望減緩，邊際角度上冶煉費或存向上改善空間，利好相關企業(yè)。

黃金方面，在經歷了近兩個月的快速上漲后，黃金價格波動率提升。從中長期維度看，黃金可能有短期良性調整，但上漲趨勢仍未改變。支撐貴金屬上漲的核心因素包括：美聯儲降息周期開啟，美元信用體系受到挑戰(zhàn)、全球“去美元化”趨勢，中美博弈延續(xù)與國際局勢的不確定性，央行購金趨勢或仍延續(xù)等。 

美國聯邦政府停擺、疊加數據空窗期帶來宏觀不確定性大幅提升，市場對美國政府停擺時間延長的押注增強。從更深層看，本次政府關門體現了美國政治極化與財政可持續(xù)性等長期問題，兩黨為博取自身政治資本，妥協(xié)的可能性或逐漸下降，此類風波與風險或將持續(xù)擾動市場。美國兩黨政治僵局加劇、財政紀律弱化在逐步侵蝕美元作為全球儲備貨幣的基礎，全球“去美元化”趨勢仍在延續(xù)。 

在貨幣超發(fā)及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動蕩頻發(fā)推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續(xù)提升。中長期“美聯儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價構成一定支撐。短期節(jié)奏上，投資者需警惕因前期大幅上漲，可能導致的快速回調風險，波動可能進一步放大；從中長期看，黃金價格中樞仍有望上行，投資者或可考慮后續(xù)回調參與、逢低分批布局。

黃金股票ETF（517400）本身是權益資產，存在高波動特性，在金價上漲時或收獲更大彈性；黃金股票ETF的標的指數是中證滬深港黃金產業(yè)股票指數，該指數從A股和港股市場中選取50只涉及黃金采掘、冶煉及銷售等業(yè)務的上市公司證券作為指數樣本，覆蓋黃金采掘、冶煉、銷售等全產業(yè)鏈環(huán)節(jié)。黃金基金ETF（518800）直接投資在實物黃金上，價格或者凈值的走勢與國內黃金價格走勢相同。感興趣的投資者可以保持跟蹤，逢回調布局、防追高風險。

在降息背景下的金融屬性和供需偏緊的長期邏輯有望催化銅價上行，資源股板塊有望受益。投資者可以關注聚焦擁有有色金屬礦產資源的礦業(yè)ETF（561330）和稀有金屬、工業(yè)金屬、貴金屬全覆蓋的有色60ETF（159881）。從行業(yè)分布看，礦業(yè)ETF和有色60ETF中的黃金、銅、稀土累計占比均超過50%。（數據來源：Wind，截至2025年10月28日。行業(yè)分布按照申萬三級行業(yè)分布計算。）感興趣的投資者可以保持跟蹤，逢回調布局、防追高風險，把握中長期的投資價值。 

 風險提示： 本速評已力求報告內容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。 我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔?；鹩酗L險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。 投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。