每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜陳旭    

10月28日，為豐富巨災(zāi)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分散渠道，提升保險(xiǎn)公司巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，支持鞏固香港國際金融中心建設(shè)，金融監(jiān)管總局印發(fā)《關(guān)于境內(nèi)保險(xiǎn)公司在香港市場發(fā)行有關(guān)保險(xiǎn)連接證券事項(xiàng)的通知》（以下簡稱《通知》），支持境內(nèi)保險(xiǎn)公司在香港市場發(fā)行“側(cè)掛車”保險(xiǎn)連接證券，并明確相關(guān)要求。

巨災(zāi)是指給經(jīng)濟(jì)社會(huì)造成巨額損失的自然或人為災(zāi)害，涵蓋臺(tái)風(fēng)、洪水等自然災(zāi)害及爆炸、突發(fā)公共衛(wèi)生事件等，其核心特征為低頻高損、地理集中，國際上通常將損失超2500萬美元的事件界定為巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)事件。

金融監(jiān)管總局有關(guān)司局負(fù)責(zé)人表示，“側(cè)掛車”保險(xiǎn)連接證券有利于完善我國巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保障體系，還有利于提升保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性，同時(shí)為香港市場提供了新型投資產(chǎn)品。

支持發(fā)行“側(cè)掛車”保險(xiǎn)連接證券

“側(cè)掛車”是指保險(xiǎn)公司將地震、臺(tái)風(fēng)、洪水等自然災(zāi)害事件或突發(fā)公共衛(wèi)生事件的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，比例分保給專門設(shè)立的特殊目的保險(xiǎn)公司，特殊目的保險(xiǎn)公司為募集全額履行上述賠償責(zé)任的資金而發(fā)行的股權(quán)或債權(quán)型保險(xiǎn)連接證券。

據(jù)悉，特殊目的保險(xiǎn)公司（Special Purpose Insurer，SPI）通過發(fā)行股權(quán)或債權(quán)型證券的方式募集賠付資金，并將資金存入信托賬戶，投資于低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性資產(chǎn)，以及時(shí)支付賠款。

《通知》明確特殊目的保險(xiǎn)公司的管理要求。保險(xiǎn)公司發(fā)行“側(cè)掛車”保險(xiǎn)連接證券有關(guān)特殊目的保險(xiǎn)公司設(shè)立與管理、再保險(xiǎn)安排、證券發(fā)行等要求，按照《中國銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于境內(nèi)保險(xiǎn)公司在香港市場發(fā)行巨災(zāi)債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》（銀保監(jiān)辦發(fā)〔2021〕102號(hào)）的規(guī)定執(zhí)行。

根據(jù)相關(guān)要求，在香港地區(qū)設(shè)立的特殊目的保險(xiǎn)公司，應(yīng)當(dāng)滿足的條件包括：經(jīng)香港保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)，能與向其分出保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離；其資產(chǎn)由符合香港保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的金融機(jī)構(gòu)托管；對向其分出保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司的最大賠付責(zé)任，建立覆蓋分出再保險(xiǎn)合同完整存續(xù)期的全額現(xiàn)金質(zhì)押、資產(chǎn)保全或其他具有同等保護(hù)作用的保護(hù)機(jī)制。保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)通過簽訂再保險(xiǎn)合同的方式，將相關(guān)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分保給符合上述條件的特殊目的保險(xiǎn)公司。

《通知》支持境內(nèi)保險(xiǎn)公司在香港市場發(fā)行“側(cè)掛車”保險(xiǎn)連接證券，并明確償付能力有關(guān)要求。境內(nèi)保險(xiǎn)公司在香港發(fā)行“側(cè)掛車”保險(xiǎn)連接證券形成的再保險(xiǎn)應(yīng)收分?？铐?xiàng)和應(yīng)收分保準(zhǔn)備金，適用的再保險(xiǎn)交易對手違約風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)因子按照償付能力監(jiān)管相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

有利于完善我國巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保障體系

近年來，受氣候變化影響，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)勢愈發(fā)嚴(yán)峻。中國再保黨委書記莊乾志在2025上海國際再保險(xiǎn)會(huì)議上表示，2024年全球自然災(zāi)害損失達(dá)3200億美元，遠(yuǎn)高于過去30年平均水平。完善巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保障體系已成為緊迫需求。

在巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散中，再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)憑借資本、技術(shù)及全球化經(jīng)營優(yōu)勢，已成為核心渠道之一。在此基礎(chǔ)上，監(jiān)管層積極推動(dòng)創(chuàng)新工具落地，構(gòu)建多層次風(fēng)險(xiǎn)分散網(wǎng)絡(luò)：2021 年，監(jiān)管發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)保險(xiǎn)公司在香港市場發(fā)行巨災(zāi)債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確支持境內(nèi)機(jī)構(gòu)赴港發(fā)行巨災(zāi)債券。截至目前，香港市場已累計(jì)發(fā)行6只巨災(zāi)債券，發(fā)行主體包括中再產(chǎn)險(xiǎn)、鼎瑞再保險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)、世界銀行及太平再保險(xiǎn)等，總規(guī)模超7億美元。

這些新型風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制的價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，巨災(zāi)債券能有效吸引資本市場資金注入保險(xiǎn)領(lǐng)域，顯著提升保險(xiǎn)公司承保能力，進(jìn)而擴(kuò)大再保險(xiǎn)與保險(xiǎn)供給，提高巨災(zāi)保險(xiǎn)覆蓋面。作為創(chuàng)新工具之一，“側(cè)掛車”保險(xiǎn)連接證券亦有利于完善我國巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保障體系。

金融監(jiān)管總局有關(guān)司局負(fù)責(zé)人表示，傳統(tǒng)再保險(xiǎn)市場對巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)保障有限，“側(cè)掛車”保險(xiǎn)連接證券可以使保險(xiǎn)公司從香港資本市場獲取額外保障，是對傳統(tǒng)再保險(xiǎn)市場的有效補(bǔ)充，有利于進(jìn)一步拓展巨災(zāi)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分散渠道。

同時(shí)，巨災(zāi)業(yè)務(wù)預(yù)期波動(dòng)較大，通過“側(cè)掛車”保險(xiǎn)連接證券，保險(xiǎn)公司與資本市場共同承擔(dān)部分巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，有助于平滑保險(xiǎn)公司經(jīng)營波動(dòng)，提升保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)對巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的韌性。此外，“側(cè)掛車”保險(xiǎn)連接證券與傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的相關(guān)性較低，其觸發(fā)通常與自然災(zāi)害相關(guān)，不受經(jīng)濟(jì)周期等常規(guī)市場因素影響，有利于豐富香港市場投資選擇。

上海金融監(jiān)管局局長綦相在2025上海國際再保險(xiǎn)會(huì)議上提到，上海國際再保險(xiǎn)中心建設(shè)需對標(biāo)國際標(biāo)準(zhǔn)，在新型風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具引入、差異化償付能力制度、信用擔(dān)保機(jī)制等方面，構(gòu)建、優(yōu)化相適配的監(jiān)管制度和營商環(huán)境政策體系，打造我國金融業(yè)高水平開放的示范場景。

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