每經(jīng)記者｜張宏    每經(jīng)編輯｜陳旭    

10月27日，國家統(tǒng)計局公布了今年前9個月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)。

1~9月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長3.2%，為去年8月份以來各月累計最高增速，有26個行業(yè)利潤增速較1~8月份加快或降幅收窄、由降轉(zhuǎn)增，回升面超過六成。

9月份當月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長21.6%。在41個工業(yè)大類行業(yè)中，30個行業(yè)實現(xiàn)利潤增長?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）對比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，9月份，“開采專業(yè)及輔助性活動”“醫(yī)藥制造業(yè)”“化學纖維制造業(yè)”等行業(yè)實現(xiàn)利潤環(huán)比均增長超過100%，增速較8月大幅提升。

此外，“家具制造業(yè)”“造紙和紙制品業(yè)”“石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)”“汽車制造業(yè)”“計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)”“儀器儀表制造業(yè)”等行業(yè)實現(xiàn)利潤環(huán)比均增長超過30%。

1~9月規(guī)模以上工企利潤同比增長3.2%，增速創(chuàng)一年多以來新高 

圖片來源：國家統(tǒng)計局

低基數(shù)、生產(chǎn)上行支撐9月企業(yè)利潤上漲

9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長21.6%，增速較8月份加快1.2個百分點。

9月工業(yè)企業(yè)利潤大幅上漲的原因是什么？

國金證券首席經(jīng)濟學家宋雪濤在接受每經(jīng)記者書面采訪時表示，9月工業(yè)企業(yè)利潤大幅上漲與低基數(shù)效應有關(guān)。去年同期工業(yè)企業(yè)利潤同比下降27.6%，顯著低于2021~2023年同期的表現(xiàn)。

從利潤率視角看，利潤率同比好轉(zhuǎn)主要是費用率在高基數(shù)上同比回落， 9月成本率85.4%，與去年同期的85.3%基本持平，但費用率從去年的8.9%下滑至今年的8.3%，其他項占營收比重從1.1%下滑至0.9%。今年以來，企業(yè)費用率持續(xù)回落，這對企業(yè)利潤形成良性支撐。

中國銀河證券首席宏觀分析師張迪在接受每經(jīng)記者微信采訪時表示，1~9月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長3.2%，創(chuàng)去年8月以來新高，主要受低基數(shù)效應與生產(chǎn)顯著上行拉動，同時PPI和利潤率也延續(xù)回升態(tài)勢。

“反內(nèi)卷”等政策持續(xù)推進，上游行業(yè)利潤有望繼續(xù)改善

如何看待工業(yè)企業(yè)利潤修復進展及后續(xù)可持續(xù)性？

宋雪濤表示，去年利潤同比增速最低的時間已經(jīng)過去，企業(yè)利潤增速短期或面臨一定下滑的壓力。

分行業(yè)來看，本輪中上游利潤表現(xiàn)明顯更強。上游強主要是黑色行業(yè)利潤大幅好轉(zhuǎn)，按照估算9月黑色行業(yè)利潤同比多增307億元，對利潤貢獻率近25%。

中游強主要在裝備行業(yè)，9月裝備制造業(yè)利潤增長25.6%，拉動當月全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長10.5個百分點。

未來，隨著“反內(nèi)卷”政策等持續(xù)推進，上游行業(yè)利潤有望繼續(xù)改善，并對全行業(yè)形成一定支撐。另外，出口和國內(nèi)設備更新也將繼續(xù)支撐裝備制造業(yè)表現(xiàn)。后續(xù)可以關(guān)注下游利潤的改善情況。

張迪認為，庫存增速數(shù)據(jù)顯示企業(yè)補庫意愿增強，但整體仍維持“訂單—生產(chǎn)”緊平衡的狀態(tài)。展望后續(xù)，隨著低基數(shù)效應逐步減弱，利潤增速能否持續(xù)改善仍需依賴內(nèi)需擴張相關(guān)政策及外部環(huán)境。

黨的二十屆四中全會提出“以新需求引領(lǐng)新供給”，疊加“反內(nèi)卷”措施促進供需平衡，有望鞏固盈利修復基礎(chǔ)。外需方面，中美談判進展及美聯(lián)儲降息路徑仍是關(guān)鍵變量。

三行業(yè)實現(xiàn)利潤總額環(huán)比增長超100%

從細分行業(yè)看，9月單月，41個工業(yè)大類行業(yè)中，30個行業(yè)利潤增長。

其中，“開采專業(yè)及輔助性活動”“醫(yī)藥制造業(yè)”“化學纖維制造業(yè)”等行業(yè)實現(xiàn)利潤總額環(huán)比均增長超過100%，分別為152.63%、123.55%、113.92%，增速較8月均有大幅提升。

宋雪濤認為，這三個行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)的主要原因各不相同。

其中，開采專業(yè)及輔助性活動行業(yè)利潤環(huán)比大幅增長主要是因為成本率的下滑。9月行業(yè)成本率從90.8%下滑至89%，帶動利潤率從1.1%上行至2.3%（環(huán)比變動109%），利潤率環(huán)比大幅改善帶動利潤額環(huán)比漲幅超100%。從年內(nèi)趨勢來看，該行業(yè)營業(yè)收入成本率從年初的94.1%震蕩下行至目前的89%，行業(yè)成本持續(xù)改善對行業(yè)利潤率或形成持續(xù)支撐。

針對醫(yī)藥制造業(yè)，宋雪濤認為，醫(yī)藥制造業(yè)利潤環(huán)比增速超過100%的原因一是營業(yè)收入增速高，9月醫(yī)藥行業(yè)營收同比增長31%。二是成本率季節(jié)性回落帶動利潤率上行，9月醫(yī)藥行業(yè)營收利潤率為17%，8月為10%，營收成本率9月為56%，8月為60%。從經(jīng)驗上看，醫(yī)藥行業(yè)的成本率存在明顯的季節(jié)性，比如2025年6月、2024年6月等都出現(xiàn)了成本率明顯回落與利潤環(huán)比大幅上行的情況。

化學纖維制造業(yè)利潤好轉(zhuǎn)或與成本下滑與其他收入有關(guān)。9月行業(yè)營收同比下滑2%，行業(yè)營收表現(xiàn)偏弱，但營收利潤率從8月的2.1%上行至9月的4.6%，是利潤好轉(zhuǎn)的主因。從利潤率視角上看，9月成本率下滑了1.2個百分點，是主要貢獻因素之一。另外，利潤率的上行可能與費用率或者其他項目收益如投資收益等因素有關(guān)，相關(guān)數(shù)據(jù)需要等待后續(xù)詳細數(shù)據(jù)公布。

封面圖片來源：新華社