大家好，我是道達(dá)號(hào)極簡(jiǎn)投研社的小二哥，先祝各位老師節(jié)日快樂。

熟悉我的朋友們都知道，我的投資風(fēng)格屬于“潛伏事件+波段交易”，在事件來臨之前，要對(duì)其做劇本推演。

進(jìn)入10月份，我們將迎來今年最后一個(gè)大的事件驅(qū)動(dòng)——“十五五”規(guī)劃，作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的核心框架，每次的五年規(guī)劃不僅指引著中長(zhǎng)期發(fā)展方向，更催生了多輪結(jié)構(gòu)性牛市。

在時(shí)間點(diǎn)上，中航證券認(rèn)為，五年規(guī)劃有兩個(gè)時(shí)間窗口值得關(guān)注：

1.五年規(guī)劃前一年的10月底（發(fā)布五年規(guī)劃的建議）、11月初（發(fā)布五年規(guī)劃的全文）。

2.五年規(guī)劃首年的3月，全國(guó)人民代表大會(huì)審查批準(zhǔn)五年規(guī)劃綱要。

其中，五年規(guī)劃的建議，發(fā)布時(shí)間早、指導(dǎo)性強(qiáng)，對(duì)市場(chǎng)情緒和資金流向影響更大。

一、歷次五年規(guī)劃的指數(shù)規(guī)律

拉長(zhǎng)上證指數(shù)時(shí)間線，我們可以看出，從2006年開始，資本市場(chǎng)對(duì)五年規(guī)劃的反饋就越來越明顯。

雖然“十三五”規(guī)劃到“十四五”規(guī)劃指數(shù)上沒什么表現(xiàn)，但對(duì)應(yīng)的結(jié)構(gòu)性牛市，我們依然印象深刻：

2017年，核心資產(chǎn)牛市1.0；2019-2021年，核心資產(chǎn)牛市2.0；2023-2024年，人工智能牛市……

如果放在微觀層面，歷次五年規(guī)劃落地前后，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著的“會(huì)前大盤穩(wěn)、會(huì)后小盤強(qiáng)”的風(fēng)格切換規(guī)律，且行業(yè)輪動(dòng)節(jié)奏清晰可辨。

據(jù)招商證券復(fù)盤2005-2020年數(shù)據(jù)，會(huì)議前一個(gè)月，國(guó)防軍工上漲概率達(dá)100%；會(huì)前兩周，銀行板塊等上漲概率達(dá)100%。這反映出資金對(duì)政策確定性較強(qiáng)的大盤藍(lán)籌和戰(zhàn)略性板塊的偏好。

會(huì)議后，小盤風(fēng)格接力爆發(fā)。會(huì)議結(jié)束后一至兩周成為行情集中釋放期，小盤指數(shù)中證1000的平均收益顯著跑贏上證50。這一現(xiàn)象背后，是政策細(xì)則落地后資金從確定性防御轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)性進(jìn)攻，中小盤股更易受益于細(xì)分行業(yè)政策紅利。

二、政策側(cè)重的行業(yè)表現(xiàn)

不同五年規(guī)劃的政策主線差異，直接決定了行業(yè)輪動(dòng)的核心邏輯，每一輪規(guī)劃均培育出漲幅翻倍的黃金賽道。

1.“十一五”（2006-2010年）：科學(xué)發(fā)展觀下，消費(fèi)與制造雙輪驅(qū)動(dòng)

“十一五”規(guī)劃提到，“把擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求特別是消費(fèi)需求作為基本立足點(diǎn)，促使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由主要依靠投資和出口拉動(dòng)向消費(fèi)與投資、內(nèi)需與外需協(xié)調(diào)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變?！薄疤嵘w技術(shù)水平和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)工業(yè)由大變強(qiáng)?！逼渲兄攸c(diǎn)涉及商貿(mào)服務(wù)、房地產(chǎn)、旅游、裝備制造等板塊。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，會(huì)后一年里，相關(guān)板塊取得了較為不錯(cuò)的超額收益。

2.“十二五”（2011-2015年）：加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式為主線

政策以“加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式”為主線，大消費(fèi)與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成為核心。大消費(fèi)板塊中，家用電器會(huì)后一年超額收益為11%，整個(gè)規(guī)劃期內(nèi)達(dá)31%；醫(yī)藥生物憑借“新醫(yī)藥”政策支持，規(guī)劃期內(nèi)超額收益顯著；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中，環(huán)保板塊脫穎而出，會(huì)后一年及規(guī)劃期內(nèi)均保持高超額收益，成為“美麗中國(guó)”政策的首個(gè)受益賽道。

3.“十三五”（2016-2020年）：供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革發(fā)力，周期與綠色齊飛

經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與消費(fèi)升級(jí)成為政策雙主線。周期板塊迎來產(chǎn)能出清后的牛市，2016年下半年至2017年，水泥、鋼鐵、煤炭行業(yè)行情持續(xù)了16-19個(gè)月，累計(jì)漲幅分別達(dá)61%、70%、48%，直接受益于“去產(chǎn)能、去庫存”政策；與此同時(shí)，消費(fèi)板塊迎來一輪消費(fèi)升級(jí)潮，白酒、醫(yī)美、免稅等板塊炒作氛圍強(qiáng)烈，令人印象深刻。

4.“十四五”（2021-2025年）：科技安全優(yōu)先，硬科技賽道爆發(fā)

面對(duì)百年未有之大變局，科技自主與供應(yīng)鏈安全成為核心目標(biāo)。硬科技板塊迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，“十四五”期間CPO（共封裝光學(xué)）板塊累計(jì)上漲172%，AI應(yīng)用上漲50%，人工智能上漲42%；半導(dǎo)體、稀土永磁會(huì)后一年的超額收益分別達(dá)30%、44%，印證了科技自立自強(qiáng)的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)力；供應(yīng)鏈安全領(lǐng)域，稀土永磁期間累計(jì)上漲80%，成為“卡脖子”環(huán)節(jié)突破的代表性賽道。

三、“十五五”前瞻：人工智能或是明牌

結(jié)合高盛、海通國(guó)際等機(jī)構(gòu)研判，“十五五”規(guī)劃大概率延續(xù)“安全、科技、消費(fèi)”三大主線，新質(zhì)生產(chǎn)力與綠色轉(zhuǎn)型將成核心抓手。從歷史規(guī)律看，會(huì)前可關(guān)注政策確定性強(qiáng)的國(guó)防軍工、半導(dǎo)體等板塊，會(huì)后則可布局新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的AI、量子信息、生物制造以及綠色轉(zhuǎn)型中的儲(chǔ)能、低碳裝備等細(xì)分賽道。

五年規(guī)劃的政策紅利期從未缺席，把握“政策-產(chǎn)業(yè)-市場(chǎng)”的傳導(dǎo)邏輯。在“十五五”規(guī)劃即將落地的背景下，那些契合國(guó)家戰(zhàn)略、具備技術(shù)壁壘的行業(yè)，有望復(fù)刻過往的牛市盛宴。

有興趣的投資者可以加入極簡(jiǎn)投研社，我們?cè)趪?guó)慶期間也做了三篇關(guān)于“十五五”規(guī)劃的專題內(nèi)容，歡迎查閱。

 （小二哥）

本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝