每經記者｜任飛    每經編輯｜葉峰    

9月以來，公募FOF表現不俗，雖然此前權益市場有所回落，但整體上FOF基金單月投資勝率不低，單月最高收益率已近8%。有不少基金經理在近期對四季度的配置策略做出研判，特別是對于一些均衡配置的方案給出合理建議，在他們看來，一些“反內卷”、紅利方向以及海外權益和商品等也值得關注。

9月公募FOF投資勝率高，業(yè)績最高產品收益率已近8%

9月以來，公募FOF業(yè)績維持高勝率，截至9月28日，權益類FOF的單月投資勝率均超過九成，全市場單月業(yè)績?yōu)樨摰幕饠盗坎蛔?0只（統計初始基金）。

權益市場方面，上周雖然市場延續(xù)震蕩，但各主要指數也在周內收漲。寬基指數方面，上證指數報3828.1點，上漲0.21%；深證成指報13209.0點，上漲1.06%；創(chuàng)業(yè)板指報3151.5點，上漲1.96%。板塊方面，電力設備、電子、汽車板塊表現較好。

而在債市方面，當前債券市場的利多、利空信息均相對明確。在低利率時代背景下，債券市場的反應呈現出明顯的不對稱性，對利空的敏感度大于對利多的敏感度。國債期貨T合約于8月下旬跌破年線后，持續(xù)在年線以下運行，自2018年4月以來，除2020年下半年至2021年上半年外，本次為首次跌破年線，表明前期的宏觀敘事邏輯已經發(fā)生了一定程度的變化。

由此可見，“股債蹺蹺板”的分化行情持續(xù)上演，而有關公募FOF的業(yè)績也在體現這一點。截至上周五，9月以來權益類FOF的最高業(yè)績達到7.88%，為易方達優(yōu)勢回報A，反觀債券型FOF，平安盈瑞六個月持有A的9月業(yè)績錄得0.73%。

對此，也有不少觀點認為，隨著A股行情的不斷上演，債市或進一步震蕩，相關的債券FOF業(yè)績或將進一步承壓。不過，也有觀點認為，當前的債市增量資金雖然有限，但圍繞債市進行配置的低風偏理財資金并不會缺乏，這也是維持債市穩(wěn)定的關鍵因素。

諾安基金分析指出，當前對債市的悲觀情緒需要糾偏，前期利率下行過快，遠遠領先于基本面，目前向年線靠攏也是對前期利率下行斜率的糾偏；另一方面，觀察主要經濟指標與利率的同比變化斜率，目前利率下行的年均速度正回歸過去幾年的平均速度。其次是大類資產輪動的變化，隨著地產、固收等可吸納巨量資金的資產回報率與夏普比率逐漸走低，資金自然流向權益市場尋求超額回報。

基金經理熱議四季度資產配置策略

今年以來，債券與股票走勢的對比讓一些FOF基金經理對兩類資產的持有觀點發(fā)生了改變。財通資管FOF投資部負責人張文君近期公開表示，債券資產在過去連續(xù)兩年獲得較高資本利得的基礎上，靜態(tài)票息降低，波動持續(xù)加大，持有體驗變差，而股票資產估值自二季度以來得到了有效修復。

平安基金FOF投資部基金經理王家萌近期公開表示，如果海外降息周期順利開啟，國內經濟政策更加積極，市場對企業(yè)盈利改善的預期進一步提升，那么，“慢?！毙星榈幕A將更為堅實，股市更具吸引力；如果宏觀經濟有所波動，導致市場對企業(yè)盈利改善的預期回調，那么，債券將具有配置價值。往后看，企業(yè)盈利改善的概率更高，股票資產吸引力預計仍將持續(xù)。

對于A股資產的配置，近日，摩根基金旗下基金經理李德輝表示，當前市場“機會仍大于風險”，投資應兼顧長期趨勢與短期配置價值，不必拘泥于新興產業(yè)和傳統產業(yè)的劃分。

在行業(yè)布局方面，李德輝重點關注三條核心主線。首先是AI算力與應用領域，他認為該行業(yè)或處于發(fā)展早期，算力需求仍有增長空間，應用場景持續(xù)拓展，未來大模型與多模態(tài)應用的突破有望進一步打開長期成長空間。

其次是鋰電池與儲能賽道。盡管新能源車滲透率增速有所放緩，但商用車電動化進程加快、儲能市場快速發(fā)展，有望形成新的增長點。同時，行業(yè)龍頭公司經歷估值消化后或已進入合理區(qū)間。

第三是高端制造與出口鏈。應重點關注具備全球競爭力、能夠通過出海實現持續(xù)增長的細分領域龍頭公司。在港股投資方面，李德輝認為港股是A股市場的重要補充，尤其應關注稀缺的互聯網龍頭企業(yè)和半導體公司，以進一步豐富組合的成長維度。

說明：9月各類公募FOF頭部業(yè)績產品統計，截至9月26日  來源：Wind

封面圖片來源：每日經濟新聞