每經(jīng)記者｜黃海    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

延期6天后，9月9日晚間，德創(chuàng)環(huán)保（603177.SH，股價(jià)11.30元，市值23.30億元）終于披露了針對(duì)上交所問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)公告。

今年8月26日，德創(chuàng)環(huán)保公告稱(chēng)，公司控股子公司寧波甬德環(huán)境發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寧波甬德”）擬以現(xiàn)金6764萬(wàn)元從浙江明崟資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“明崟資產(chǎn)”）處購(gòu)買(mǎi)紹興華鑫環(huán)?？萍加邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱(chēng)“華鑫環(huán)?！保?0%股權(quán)，華鑫環(huán)保也是A股上市公司東江環(huán)保（002672.SZ）持股60%的子公司。

次日（8月27日），上交所向德創(chuàng)環(huán)保下發(fā)問(wèn)詢(xún)函，要求德創(chuàng)環(huán)保針對(duì)交易背景與關(guān)聯(lián)關(guān)系、資產(chǎn)質(zhì)量及交易必要性、貨幣資金及支付安排等問(wèn)題予以回應(yīng)。

對(duì)于公司的貨幣資金及支付問(wèn)題，德創(chuàng)環(huán)?；貞?yīng)稱(chēng)，截至2025年6月30日，公司剔除受限資金及定期存款后貨幣資金合計(jì)為3497.42萬(wàn)元。此次交易中，作為收購(gòu)主體的寧波甬德計(jì)劃分兩部分支付對(duì)價(jià)：其中總價(jià)的60%（約4058.40萬(wàn)元）由德創(chuàng)環(huán)保優(yōu)先以自有資金支付（2000萬(wàn)元自有資金加2000萬(wàn)元貸款）；剩余40%由寧波甬德少數(shù)股東寧波能源按股權(quán)比例向?qū)幉略鲑Y后支付。

圖片來(lái)源：德創(chuàng)環(huán)保公告

收購(gòu)款是否用于償還控股股東債務(wù)？

德創(chuàng)環(huán)?？毓晒蓶|浙江德能產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“德能產(chǎn)業(yè)”）曾于2023年向明崟資產(chǎn)提供借款共計(jì)7587萬(wàn)元，按照實(shí)質(zhì)重于形式原則，德創(chuàng)環(huán)保將明崟資產(chǎn)認(rèn)定為關(guān)聯(lián)法人。

從實(shí)際金額來(lái)看，德能產(chǎn)業(yè)向明崟資產(chǎn)借款數(shù)額與寧波甬德購(gòu)買(mǎi)華鑫環(huán)保股權(quán)的對(duì)價(jià)金額基本相當(dāng)。因此，寧波甬德支付的現(xiàn)金流向成為外界關(guān)注的重點(diǎn)。

上交所就此向德創(chuàng)環(huán)保下發(fā)問(wèn)詢(xún)函，要求后者解釋明崟資產(chǎn)還款資金來(lái)源是否主要為本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易所得，以及控股股東與明崟資產(chǎn)是否存在其他潛在利益安排。

圖片來(lái)源：德創(chuàng)環(huán)保公告

據(jù)了解，截至9月9日，明崟資產(chǎn)已向德能產(chǎn)業(yè)歸還本金及利息1021萬(wàn)元，其中歸還利息682萬(wàn)元，提前歸還本金339萬(wàn)元，未發(fā)生逾期或違約的情況；尚欠德能產(chǎn)業(yè)本金及利息7272萬(wàn)元，其中本金7248萬(wàn)元，利息24萬(wàn)元。

德創(chuàng)環(huán)?；貞?yīng)稱(chēng)，本次股權(quán)交易所得的6764萬(wàn)元?dú)w屬于明崟資產(chǎn)，該款項(xiàng)是否用于歸還德能產(chǎn)業(yè)的欠款或進(jìn)行再投資由明崟資產(chǎn)自身決定。

明崟資產(chǎn)與德創(chuàng)環(huán)保實(shí)控人存在交集

對(duì)于控股股東與明崟資產(chǎn)之間的合作原因，德創(chuàng)環(huán)保表示，因德能產(chǎn)業(yè)考慮到其與明崟資產(chǎn)之間良好的關(guān)系及其股東信用情況，加之華鑫環(huán)保經(jīng)營(yíng)情況良好，又是公司控股子公司飛樂(lè)環(huán)保的重要客戶(hù)，故德能產(chǎn)業(yè)與明崟資產(chǎn)簽訂了《借款合同》。

德創(chuàng)環(huán)保還透露，明崟資產(chǎn)與德能產(chǎn)業(yè)之間的《借款合同》中未明確違約責(zé)任，但明崟資產(chǎn)主要股東承諾對(duì)未償還部分的本金及利息承擔(dān)連帶還款責(zé)任。根據(jù)合同約定，明崟資產(chǎn)到期應(yīng)還本付息，也可以提前還款。

目前，明崟資產(chǎn)由黃愛(ài)香、魯君釵和武紅艷三位自然人持股，三人分別持股65.6%、33.4%和1%。

圖片來(lái)源：德創(chuàng)環(huán)保公告

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“每經(jīng)記者”）注意到，明崟資產(chǎn)與德創(chuàng)環(huán)保之間或存在其他聯(lián)系。

每經(jīng)記者從第三方平臺(tái)證實(shí)，目前明崟資產(chǎn)的工商登記電話系“黃愛(ài)香”所有。而該電話同時(shí)被6家公司登記使用，除了5家由黃愛(ài)香擔(dān)任法定代表人的公司外，還有一家名為杭州展創(chuàng)企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“杭州展創(chuàng)”）的公司。

杭州展創(chuàng)是德創(chuàng)環(huán)保的第三大股東，持股3.81%。此外，杭州展創(chuàng)法定代表人徐斌與德創(chuàng)環(huán)保實(shí)控人金猛還有過(guò)部分交集：二人共同持股上海德創(chuàng)海洋環(huán)境科技有限公司。

9月10日上午，每經(jīng)記者從德創(chuàng)環(huán)保方面確認(rèn)，明崟資產(chǎn)確與杭州展創(chuàng)有關(guān)，且上市公司也關(guān)注到了徐斌與金猛的合資公司。

對(duì)于徐斌與金猛雙方是否是一致行動(dòng)人或關(guān)聯(lián)方、是否有其他合作、是否有其他利益安排等，德創(chuàng)環(huán)保方面則表示并不清楚。

對(duì)于明崟資產(chǎn)的還款問(wèn)題，德創(chuàng)環(huán)保方面補(bǔ)充回應(yīng)稱(chēng)：“因?yàn)檫@個(gè)錢(qián)是大股東與明崟資產(chǎn)發(fā)生的，能不能還上（錢(qián)）對(duì)上市公司是沒(méi)什么影響的?！?/p>

標(biāo)的公司營(yíng)收連續(xù)兩年下滑

問(wèn)題隨之而來(lái)，若不動(dòng)用擬獲得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，明崟資產(chǎn)能否支付德能產(chǎn)業(yè)的借款？

公開(kāi)信息顯示，明崟資產(chǎn)成立于2016年，在持有華鑫環(huán)保股權(quán)之前，其還曾與東江環(huán)保對(duì)外投資了另一家位于紹興的環(huán)保企業(yè)浙江江聯(lián)環(huán)保投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“江聯(lián)環(huán)保”），但該公司已于2024年12月17日注銷(xiāo)。據(jù)了解，江聯(lián)環(huán)保實(shí)則被華鑫環(huán)保吸收合并。

圖片來(lái)源：德創(chuàng)環(huán)保公告

2024年及2025年上半年，明崟資產(chǎn)均未產(chǎn)生營(yíng)收，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)則分別為60.89萬(wàn)元和-148.71萬(wàn)元。據(jù)德創(chuàng)環(huán)保透露，明崟資產(chǎn)主要資產(chǎn)系華鑫環(huán)保40%股權(quán)，近年來(lái)無(wú)其他重要業(yè)務(wù)資產(chǎn)。

至于被視作明崟資產(chǎn)核心資產(chǎn)的華鑫環(huán)保，2022年至2024年?duì)I收持續(xù)下滑，分別為8823.41萬(wàn)元、6666.35萬(wàn)元以及5917.16萬(wàn)元；三年對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為306.85萬(wàn)元、-315.15萬(wàn)元以及15.85萬(wàn)元。

圖片來(lái)源：德創(chuàng)環(huán)保公告

2025年上半年，華鑫環(huán)保再次虧損，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2660.83萬(wàn)元，虧損59.63萬(wàn)元。

單從營(yíng)收數(shù)據(jù)上看，華鑫環(huán)保基本無(wú)法為明崟資產(chǎn)帶來(lái)可觀收益。

考慮到華鑫環(huán)保的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，上交所要求德創(chuàng)環(huán)保解釋交易的必要性。德創(chuàng)環(huán)保對(duì)此回應(yīng)稱(chēng)：本次交易主要基于公司縱向延伸危廢處置產(chǎn)業(yè)鏈的需求。公司本次購(gòu)買(mǎi)股權(quán)，有利于拓展危廢焚燒業(yè)務(wù)，與公司現(xiàn)有危廢處置業(yè)務(wù)形成協(xié)同，實(shí)現(xiàn)合作共贏，交易具有合理性與必要性，符合公司和全體股東的利益。

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