每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

8月19日，市場全天沖高回落，三大指數(shù)微跌。滬深兩市全天成交額2.59萬億元，較上個交易日縮量1758億元，成交額連續(xù)5個交易日超2萬億元。在市場新高后，短期回踩是正?，F(xiàn)象，投資者不必恐慌，短期建議可參照均線等技術指標設置止盈/止損點，沒有大幅背離或者跌破預設的技術指標即可繼續(xù)做多。從盤面上看，AI硬件維持強勢，午后機器人概念股大漲。截至收盤，滬指跌0.02%，深成指跌0.12%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.17%，中證A500指數(shù)跌0.43%。

來源：Wind

算力硬件方面，我們關注到（1）海內外云廠商最新財報和指引顯示仍在擴大AI領域的資本開支，且市場對此表示認可；（2）云服務相關板塊的營收增長加速，且AI開始為其他業(yè)務賦能，投資邏輯的閉環(huán)得到印證；（3）隨著美國貿易政策近期穩(wěn)定性有所提升，及AI應用端的滲透加速，算力硬件的高景氣料將延續(xù)；（4）算力上游的光模塊市場已形成高度穩(wěn)固的寡頭壟斷，國內相關企業(yè)優(yōu)勢明顯，并通過技術投入不斷加深護城河。

通信ETF（515880）和創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）的成分券覆蓋光模塊頭部企業(yè)。其中，通信ETF的標的指數(shù)中光模塊占比高達43%，深度參與全球算力硬件產(chǎn)業(yè)鏈，高度受益于該領域的景氣上行，投資者可通過它們布局相關機會。

海內外云廠商資本開支再創(chuàng)新高，同比增速保持高位。據(jù)西南證券統(tǒng)計，2025Q2海外四大云廠商（亞馬遜、谷歌、Meta、微軟）資本開支約950億美元，同比增長64%，環(huán)比增長24%，投資規(guī)模均超出市場預期。從指引來看，本季度資本開支預估也大幅上調，四大云廠商2026年資本開支指引合計增加了約500億~750億美元。此外，盡管資本開支增加，大型科技股的整體利潤率依舊非常強勁，按照GAAP每股收益修正值衡量達到4%~10%，這也構成了市場認為資本開支增長是可持續(xù)的重要理由。國內方面，上周騰訊發(fā)布財報，當季資本開支191億元，同比增幅達119%。（提及具體公司僅為說明行業(yè)觀點，不構成投資建議，下同）

從云廠商/科技巨頭的收入端來看，對AI算力的需求及AI本身已開始貢獻收入，形成良性循環(huán)，從而印證整個產(chǎn)業(yè)鏈的投資邏輯。公有云方面，Azure/AWS/Google Cloud分別增長了4%/1%/4%；廣告/推薦算法方面，Meta稱AI提升了其廣告系統(tǒng)的整體效率和收益，為旗下Instagram和Facebook帶來了5%和3%的廣告轉化率提升。

目前，算力上游的光模塊市場已形成高度穩(wěn)固的寡頭競爭格局，國內相關企業(yè)在全球優(yōu)勢明顯。如中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信等通過深耕專業(yè)領域，且與海外客戶保持多年深度合作形成“技術+客戶結構領先”的卡位優(yōu)勢，高度受益于算力硬件領域的景氣上行。投資者可通過通信ETF（515880）和創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）布局相關投資機會。

風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。