每經(jīng)記者｜陳榮浩    每經(jīng)編輯｜陳夢妤    

8月11日，華南城（HK01668，股價(jià)0.107港元，市值12.24億港元）對外披露重大消息，香港高等法院已對其下達(dá)清盤令，富事高咨詢有限公司周偉成及潘路洋被委任為公司的共同及個(gè)別清盤人。

作為一家曾在商業(yè)地產(chǎn)與商貿(mào)物流領(lǐng)域頗具影響力的企業(yè)，華南城走向清盤的結(jié)局令人惋惜，其股票已暫停交易并進(jìn)入無限期停牌狀態(tài)。截至8月11日停牌前，華南城股價(jià)報(bào)0.107港元，較2023年峰值下跌99.6%，市值僅剩12.24億港元。

“華南城走向清盤與其業(yè)務(wù)布局失衡等因素有直接關(guān)聯(lián)?！?月12日，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜通過微信向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，華南城被清盤后，將迎來境內(nèi)外資產(chǎn)處置的加速期，債權(quán)人權(quán)益也將依法定順序受償。

清盤令終至

2024年2月，華南城正式宣布美元債違約。

同年4月，華南城公告稱，已委任安邁融資顧問有限公司作為財(cái)務(wù)顧問，以及年利達(dá)律師事務(wù)所作為法律顧問，共同協(xié)助公司處理境外債務(wù)重組事宜。然而，直至花旗國際提出清盤呈請，華南城始終未能披露一份完整的境外債務(wù)重組方案。

2025年1月，華南城發(fā)布內(nèi)幕消息稱，花旗國際向其提出清盤呈請。該呈請涉及華南城2024年4月到期的約2.89億美元9.0%優(yōu)先票據(jù)，欠款金額高達(dá)約3.06億美元。

彼時(shí)，華南城在公告中表示將繼續(xù)與境外債權(quán)人保持積極溝通，并盡快形成重組方案。呈請的首次聆訊日期定于2025年4月2日，但此后歷經(jīng)三次延期聆訊，華南城仍未能與債券持有人達(dá)成協(xié)議。8月11日，香港高等法院頒令華南城清盤，使其成為繼中國恒大之后被清盤的又一大型開發(fā)商。

截至2024年12月31日，華南城總資產(chǎn)為875.51億港元，總負(fù)債為609.44億港元。在約609億港元負(fù)債中，157.42億港元有息負(fù)債的應(yīng)付本金或利息未按期償還，觸發(fā)交叉違約條款，導(dǎo)致3.75億港元負(fù)債可被要求提前償還。

而安永在華南城2024年報(bào)中罕見出具“無法表示意見”，指出其持續(xù)經(jīng)營能力存在重大疑問，提到公司可能存在管理層無法提供可行現(xiàn)金流預(yù)測、違約債務(wù)減值計(jì)提無法佐證、資產(chǎn)估值缺乏第三方報(bào)告等問題。

國資大股東紓困未果

每經(jīng)記者注意到，2021年12月，華南城便與深圳市特區(qū)建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司（以下簡稱特區(qū)建發(fā)）簽訂了股權(quán)認(rèn)購協(xié)議，向特區(qū)建發(fā)配發(fā)33.5億股，占擴(kuò)大后已發(fā)行股本的29.28%。

2022年5月16日，股份認(rèn)購事項(xiàng)完成，特區(qū)建發(fā)在支付約19億港元的認(rèn)購對價(jià)后，正式成為華南城的單一最大股東，華南城也因此成為2022年首家成功引入國資的出險(xiǎn)房企。

公開資料顯示，特區(qū)建發(fā)成立于2011年，是深圳市國資委旗下的全資國有企業(yè)，是深圳市優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)空間開發(fā)運(yùn)營的國有主體之一，同時(shí)承擔(dān)重大基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)運(yùn)營任務(wù)。

在引入特區(qū)建發(fā)之前，華南城面臨營收減少、毛利率下降、短期債務(wù)高企以及債務(wù)集中到期等多重挑戰(zhàn)。特區(qū)建發(fā)入股華南城后，市場一度視其為拯救華南城的希望，期待國資能將其從流動(dòng)性危機(jī)中解救出來。 

2022年7月，特區(qū)建發(fā)與票據(jù)受托人花旗國際簽訂協(xié)議，成功爭取多數(shù)投資人同意，使華南城實(shí)現(xiàn)首次美元債展期。

2022年7月，特區(qū)建發(fā)以12.57億港元的現(xiàn)金對價(jià)接盤華南城旗下深圳第一亞太物業(yè)管理有限公司的50%股權(quán)；同年12月，特區(qū)建發(fā)再次斥資50億港元認(rèn)購西安華南城69.35%股權(quán)，為華南城提供了巨大的流動(dòng)性支持。

2022年11月，特區(qū)建發(fā)與華南城簽約全面協(xié)同合作，盤活首批南昌、鄭州、南寧項(xiàng)目，并通過下屬公司牽頭發(fā)起設(shè)立總規(guī)模約110億港元的股權(quán)投資基金，為城市項(xiàng)目注入資金。

2023年3月底，華南城宣布與包括中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、工商銀行在內(nèi)的11家銀行簽訂總額約60億港元的流動(dòng)資金銀團(tuán)貸款合同，期限三年，年利率為4.7%。

這筆貸款是華南城史上金額最大的單筆融資，預(yù)計(jì)每年可節(jié)省2億～3億港元的利息成本，有望顯著提升其經(jīng)營業(yè)績，而大股東特區(qū)建發(fā)在此次貸款中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

然而，資金“輸血”并未激活企業(yè)的“造血”功能。2024年初，特區(qū)建發(fā)明確不再追加流動(dòng)性支持，要求華南城優(yōu)先處置資產(chǎn)。2023/24財(cái)年，華南城合約銷售額僅78億港元，同比下跌48%；2024/25上半財(cái)年，華南城合約銷售額進(jìn)一步萎縮至21億港元。 

柏文喜指出，華南城清盤是行業(yè)下行與公司治理、財(cái)務(wù)激進(jìn)多重因素的結(jié)果，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)決定了清盤清償率較低。

“境內(nèi)購房者與小型債權(quán)人應(yīng)關(guān)注項(xiàng)目所在地政府保交樓政策，及時(shí)向地方住建部門申報(bào)債權(quán)，爭取行政化解決方案?！卑匚南惭a(bǔ)充道。

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封面圖片來源：華南城官網(wǎng)