每經(jīng)記者｜陳晴    每經(jīng)編輯｜文多    

被譽(yù)為工業(yè)“牙齒”的刀具（又稱切削工具），是切削加工的核心載體。我國(guó)刀具制造行業(yè)起步較晚，中高端刀具市場(chǎng)長(zhǎng)期被歐美日韓品牌占據(jù)。北京金萬(wàn)眾機(jī)械科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱金萬(wàn)眾）瞄準(zhǔn)了這一機(jī)遇。金萬(wàn)眾的一大身份便是海外刀具品牌代理商，公司2022年第三方品牌分銷收入占總收入的比例高達(dá)87.35%。

公司官網(wǎng)

然而，隨著國(guó)產(chǎn)刀具加速占領(lǐng)市場(chǎng)份額，這家老牌代理商正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。2022~2024年（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期），金萬(wàn)眾代理業(yè)務(wù)收入下滑，帶動(dòng)整體營(yíng)收連續(xù)3年同比下滑。更嚴(yán)峻的是，2025年一季度出現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)“雙降”的局面。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，為了突破困境，金萬(wàn)眾加碼自主品牌建設(shè)，截至2024年底，公司自主品牌刀具及配套產(chǎn)品銷售收入占比仍然不足兩成，且毛利率持續(xù)下滑。這一轉(zhuǎn)型困局也引發(fā)監(jiān)管部門關(guān)注，正沖刺北交所IPO（首次公開(kāi)募股）的金萬(wàn)眾近期收到問(wèn)詢函。

主要為日本廠商代理

金萬(wàn)眾主營(yíng)業(yè)務(wù)包括“刀具及配套產(chǎn)品銷售”“刀具應(yīng)用延伸服務(wù)”“涂層設(shè)備制造、銷售”。其中，第三方品牌分銷是公司主要收入來(lái)源。報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自“第三方品牌刀具及配套產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù)”收入分別占總收入的87.35%、81.68%、78.23%。

金萬(wàn)眾主要為住友、大昭和、京瓷、歐士機(jī)、三豐等日本廠商代理，這五家企業(yè)也是公司的前五大供應(yīng)商。報(bào)告期內(nèi)，金萬(wàn)眾向前五大供應(yīng)商分別采購(gòu)6.93億元、6.01億元和5.43億元，分別占采購(gòu)總額的90.89%、88.48%和86.25%。

對(duì)于供應(yīng)商高度集中帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，金萬(wàn)眾在招股書（申報(bào)稿，下同）中坦言，若出現(xiàn)雙方代理關(guān)系提前終止、到期不能延續(xù)等不利變化，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性將受到較大不利影響。此外，金萬(wàn)眾還就“供應(yīng)商價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)”提示，如公司不能有效地應(yīng)對(duì)行業(yè)周期、供求關(guān)系的變化導(dǎo)致的產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，或不能將相關(guān)價(jià)格的變化及時(shí)傳遞至下游客戶，則可能存在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)或下滑的風(fēng)險(xiǎn)。此外，若未來(lái)全球貿(mào)易摩擦加劇，境外供應(yīng)商可能會(huì)被限制或禁止向公司供貨。

刀具市場(chǎng)傳統(tǒng)格局正遭遇國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品沖擊?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)刀具產(chǎn)業(yè)正在崛起，市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口刀具的依賴逐步降低。中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)刀具進(jìn)口額在2018年后開(kāi)始下降，由2018年的148億元下降到2023年的87.58億元。在此背景下，金萬(wàn)眾第三方品牌分銷收入逐年下降，2023年和2024年同比降幅分別達(dá)到10.13%和6.90%。

代理業(yè)務(wù)萎縮直接拖累整體業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)，金萬(wàn)眾營(yíng)收分別為9.88億元、9.50億元和9.23億元，2025年一季度，營(yíng)收同比下滑4.65%至2.10億元。利潤(rùn)方面，金萬(wàn)眾2024年歸母凈利潤(rùn)小幅回升至8698.95萬(wàn)元，不及2022年的9000.23萬(wàn)元。

毛利率低于行業(yè)均值

在刀具產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化加速背景下，金萬(wàn)眾近年來(lái)積極布局自主品牌生產(chǎn)和銷售。報(bào)告期內(nèi)，公司自主品牌刀具及配套產(chǎn)品銷售相關(guān)收入分別為9993.73萬(wàn)元、1.33億元和1.49億元。與此同時(shí)，其毛利率分別為39.75%、38.39%和33.79%，持續(xù)下降。相比同期行業(yè)平均毛利率（分別為44.82%、41.26%和38.05%），雖行業(yè)整體面臨下行壓力，但金萬(wàn)眾的毛利率始終落后于行業(yè)平均水平。

金萬(wàn)眾就毛利率低于行業(yè)平均水平解釋稱，一是子公司江蘇萬(wàn)眾精密工具有限公司（以下簡(jiǎn)稱萬(wàn)眾精密）報(bào)告期內(nèi)尚處于投產(chǎn)初期，設(shè)備磨合、工序完善所耗成本較高；二是公司在2023年、2024年根據(jù)國(guó)產(chǎn)刀具總體市場(chǎng)環(huán)境實(shí)時(shí)調(diào)整了價(jià)格策略，對(duì)自主生產(chǎn)的產(chǎn)品進(jìn)行了降價(jià)。

金萬(wàn)眾面臨的降價(jià)壓力實(shí)則是行業(yè)縮影。2025年6月，中證鵬元發(fā)布《關(guān)于華銳精密可轉(zhuǎn)換公司債券2025年跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱評(píng)級(jí)報(bào)告）。該評(píng)級(jí)報(bào)告稱，2024年我國(guó)切削工具行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1077億元，同比下降1.8%，行業(yè)利潤(rùn)率為8.3%，較2023年下降2.7個(gè)百分點(diǎn)，刀具企業(yè)整體收入及利潤(rùn)率延續(xù)下滑趨勢(shì)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，金萬(wàn)眾也嘗試通過(guò)投資布局產(chǎn)業(yè)延伸。2019年末、2020年末，公司先后投資常州夸克涂層科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱夸克涂層）和江蘇西格數(shù)據(jù)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱西格數(shù)據(jù)）。報(bào)告期內(nèi)，夸克涂層的凈利潤(rùn)分別為-1187.17萬(wàn)元、-398.43萬(wàn)元和105.11萬(wàn)元，西格數(shù)據(jù)的凈利潤(rùn)分別為-1481.57萬(wàn)元、-168.67萬(wàn)元和-1164.01萬(wàn)元。

近期收到監(jiān)管問(wèn)詢函

此次沖刺北交所上市并非金萬(wàn)眾首次接觸資本市場(chǎng)。早在2023年，公司就沖刺過(guò)上交所主板IPO，但在2024年6月終止審核。對(duì)于終止原因，公司解釋稱，2024年4月中國(guó)證監(jiān)會(huì)、上交所頒布新的上市規(guī)則，主板上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生變化，公司2023年凈利潤(rùn)不再滿足主板上市要求。

相比此前主板IPO擬募資6.91億元，此次北交所IPO募資金額減少超一半，僅計(jì)劃募資3.28億元，其中7069.50萬(wàn)元用于子公司萬(wàn)眾精密“年產(chǎn)22.4萬(wàn)支三軸以上聯(lián)動(dòng)高速、精密數(shù)控機(jī)床刀具項(xiàng)目”，2.57億元用于“綜合服務(wù)能力提升項(xiàng)目”。

盡管募資規(guī)模大幅縮減，金萬(wàn)眾仍面臨監(jiān)管層問(wèn)詢。在近期發(fā)出的問(wèn)詢函中，監(jiān)管部門要求公司說(shuō)明刀具生產(chǎn)項(xiàng)目的產(chǎn)能消化能力、綜合服務(wù)能力提升項(xiàng)目的必要性和合理性等。

不單單是金萬(wàn)眾，多家同行企業(yè)也紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能。上述評(píng)級(jí)報(bào)告提示稱，2024年華銳精密產(chǎn)能增加，但整體產(chǎn)能利用率下降，若下游行業(yè)需求出現(xiàn)較大不利變化或市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期，公司面臨新增產(chǎn)能無(wú)法及時(shí)消化的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，金萬(wàn)眾自主生產(chǎn)刀具產(chǎn)能利用率分別為73.27%、82.83%和95.40%，看似持續(xù)增長(zhǎng)，但若將時(shí)間拉長(zhǎng)，可以看到公司2020年、2021年的產(chǎn)能利用率達(dá)到104.19%和130.24%?？梢?jiàn)公司近年產(chǎn)能利用率波動(dòng)明顯。

值得一提的是，金萬(wàn)眾曾失去高新技術(shù)企業(yè)身份。公司最新招股書稱，2019年、2020年公司因未持續(xù)滿足高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，主動(dòng)補(bǔ)交企業(yè)所得稅。也是自2022年起，公司開(kāi)始采用25%的企業(yè)所得稅稅率申報(bào)。不過(guò)，與公司沖刺上交所主板上市時(shí)的說(shuō)法有所不同。金萬(wàn)眾稱，公司2022年繳納企業(yè)所得稅7632.22萬(wàn)元，其中因“放棄”高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠補(bǔ)繳2019年、2020年稅款2127.18萬(wàn)元。

就本次北交所上市事項(xiàng)，2025年8月6日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電金萬(wàn)眾并向公司發(fā)送采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：公司官網(wǎng)