每經(jīng)編輯｜趙云    

8月12日，大盤延續(xù)慢牛格局緩步抬升，科創(chuàng)50領漲，創(chuàng)業(yè)板指突破前高。截至收盤，上證指數(shù)漲0.5%報3665.92點，深證成指漲0.53%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.24%，北證50跌0.62%，科創(chuàng)50漲1.91%，萬得全A漲0.34%，萬得A500漲0.53%，中證A500漲0.43%。成交量保持良好，A股全天成交1.91萬億元，上日成交1.85萬億元。全天仍有超3100股飄綠，新高前市場分歧加劇。 

2025年8月12日科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF（588360）市場表現(xiàn) 

數(shù)據(jù)來源：Wind 

【上漲原因分析】

盤面上，下午市場稍顯清淡，寒武紀漲停后刺激半導體產(chǎn)業(yè)鏈進一步?jīng)_高，板塊方面，CPO、GPU、光芯片概念強勢領漲。 

宏觀層面，中美發(fā)布斯德哥爾摩經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明，美方承諾繼續(xù)調(diào)整對中國商品加征關稅的措施，自8月12日起繼續(xù)暫停實施24%的對等關稅90天；中方自8月12日起繼續(xù)暫停實施24%對美加征關稅以及有關非關稅反制措施90天。關稅再次暫停釋放積極信號，有望帶動資本市場風險偏好提升。此外，中國人民銀行公告于上周開展7000億元3個月期買斷式逆回購操作，此次操作或為平滑財政繳稅高峰和提前對沖季末流動性壓力。預計央行有望繼續(xù)通過逆回購、買斷式逆回購等多種貨幣政策工具，加強對中短期流動性的調(diào)節(jié)，保持流動性充裕，進一步實施好適度寬松的貨幣政策。 

產(chǎn)業(yè)動態(tài)方面，根據(jù)人民財訊報道，8月12日華為正式發(fā)布AI推理創(chuàng)新技術UCM（推理記憶數(shù)據(jù)管理器），作為一款以KV Cache為中心的推理加速套件，UCM融合了多類型緩存加速算法工具，分級管理推理過程中產(chǎn)生的KV Cache記憶數(shù)據(jù)，可擴大推理上下文窗口，實現(xiàn)高吞吐、低時延的推理體驗，降低每Token推理成本。這一技術或能降低中國AI推理對HBM（高帶寬內(nèi)存）技術的依賴，提升國內(nèi)AI大模型推理性能，完善中國AI推理生態(tài)的關鍵部分，進一步拉動了國產(chǎn)算力板塊的情緒。此外，市場預期DeepSeek R2 大模型在8月15–30 日發(fā)布，也或成為推理算力需求爆發(fā)的潛在催化劑。 

從資金輪動的角度來看，相較于其他主要科技領域，國產(chǎn)AI算力板塊過去一段時間相對沉寂，在近期市場快速輪動的背景下，部分資金出現(xiàn)了“補漲”與“切換入場”的意愿。疊加政策催化，資金集中流入核心權重股，結構性行情特征突出，為指數(shù)層面制造了一定的賺錢效應，或吸引存量資金加杠桿或新資金入場，最終拉動指數(shù)表現(xiàn)顯著強于多數(shù)成分股。這種資金輪動模式短期能放大行情，但對續(xù)航與廣度有較高要求，提醒各位投資者若后續(xù)資金承接不足則也可能會導致較大波動，仍需從行業(yè)基本面以及資金成交的持續(xù)跟進驗證。 

【后市展望】

短期維度，主要關注中報整體情況及事件催化。短期行情相對更依賴中報業(yè)績兌現(xiàn)度以及政策、題材催化。此前，新易盛與中際旭創(chuàng)作為指數(shù)的重要成分股，受益于算力基礎設施投資建設，均發(fā)布了強預告，提供了更牢靠的基本面支撐，后續(xù)仍需要關注下半年訂單兌現(xiàn)節(jié)奏、季度波動等。短期來看，中報預喜率的上升會對行情形成更穩(wěn)固支撐，當前仍需觀察更多公司業(yè)績最終披露情況。事件催化上，目前政策面與國產(chǎn)替代邏輯依然具備吸引力，DeepSeek R2 等大模型或即將發(fā)布，有望繼續(xù)提供交易催化。（風險提示：個股僅作為行業(yè)基本面說明，不作為個股推薦。） 

中長期的維度，政策驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)升級和國產(chǎn)化大勢仍然是行業(yè)配置的主要邏輯。科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50覆蓋的硬科技產(chǎn)業(yè)仍處于政策重點支持方向，國產(chǎn)替代是長期主線，長期趨勢是“補短板+控核心”。一方面，投資者可以繼續(xù)跟蹤國產(chǎn)算力、AI芯片等領域的政策出臺節(jié)奏。另一方面，也需要緊密跟蹤DeepSeek R2等國內(nèi)大模型落地后的推理算力需求增速，跟蹤核心國產(chǎn)算力廠商新一代芯片的發(fā)布與應用進展，并結合上下游產(chǎn)業(yè)鏈交叉驗證相關行業(yè)的景氣度。從長期資本市場配套的角度，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板不斷優(yōu)化上市、再融資、并購重組規(guī)則，配合耐心資本與長期資金的配置傾向，也或有望支撐硬科技賽道的中長期估值中樞。

數(shù)據(jù)來源：Wind 

科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF（588360）跟蹤的是科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)（931643），單日漲跌幅可達20%。該指數(shù)從科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板市場中選取涉及新一代信息技術、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等高新技術產(chǎn)業(yè)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映中國科技創(chuàng)新領域相關上市公司證券的整體表現(xiàn)。當前指數(shù)市盈率TTM水平位于歷史73%分位數(shù)，但并未極端化，且具備中長期配置價值，對科技創(chuàng)新領域感興趣的投資者可以結合財報情況、政策跟蹤，進行滾動操作或分批布局。 

風險提示： 

本速評已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。 

我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔?；鹩酗L險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。 

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。