每經(jīng)編輯｜彭水萍

此前我們提示10年國債收益率在1.75%左右的配置價值，8月初債市如期迎來修復(fù)行情。然而修復(fù)進(jìn)程過半、10年利率回落到1.7%下方之后，近日債市出現(xiàn)回調(diào)。受股債蹺蹺板影響，8月11日10年利率大幅上行3bp至1.7175%。

展望后市，目前基本面仍處于弱現(xiàn)實(shí)和反通縮的初始階段，債市即便回調(diào)幅度亦有限。股市上漲對債市的抽水效應(yīng)在實(shí)踐中對流動性的影響可控，居民端的投資風(fēng)險偏好往往不會出現(xiàn)脈沖式的提高或者下降。市場風(fēng)險偏好的提升對債市的抑制，同樣要回到基本面以及央行態(tài)度的落腳點(diǎn)。宏觀上，近期全球PMI共振走弱，需求環(huán)比下降。出口方面，集裝箱高頻數(shù)據(jù)在7月最后一周大幅走弱，7月出口同比相對6月或?qū)⒙杂邢陆怠?月9日公布的7月通脹數(shù)據(jù)中，PPI仍處于-3.6%的低位，指向國內(nèi)需求仍然相對不足。后續(xù)來看，總需求偏弱的現(xiàn)實(shí)環(huán)境下，資金不存在持續(xù)收緊的基礎(chǔ)。

8月債券敘事中，在諸多國際不確定性事件落地之前，債市或?qū)⒕S持震蕩?？紤]到美聯(lián)儲有概率于9月重啟降息，國內(nèi)弱需求疊加全球普遍回歸降息通道，下半年雙降預(yù)期或升溫。策略上，可以逢超調(diào)布局，適當(dāng)放寬久期限制。推薦關(guān)注10年國債收益率1.75%左右的機(jī)會，繼續(xù)配置十年國債ETF（511260）。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF還是LOF基金，均屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。