每經(jīng)編輯｜葉峰    

昨日，反內(nèi)卷相關(guān)標(biāo)的鋼鐵、有色等板塊大幅回調(diào)。

來源：Wind

重要會議對上半年經(jīng)濟(jì)形勢表述積極樂觀。會議認(rèn)為，“各地區(qū)各部門積極作為、攻堅克難，加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效。主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)良好，新質(zhì)生產(chǎn)力積極發(fā)展，改革開放不斷深化，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險有力有效防范化解，民生兜底保障進(jìn)一步加強(qiáng)，我國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)強(qiáng)大活力和韌性”。貨幣政策方面，本次會議貨幣政策未提及“適時降準(zhǔn)降息”。財政政策方面，本次會議更加注重落實(shí)存量政策而非出臺增量政策，地方隱性債務(wù)新增規(guī)?；驀?yán)控，地方政府對自發(fā)自審項目審批或持謹(jǐn)慎態(tài)度。

消費(fèi)方面，會議強(qiáng)調(diào)培育服務(wù)消費(fèi)的增長點(diǎn)，預(yù)計下半年部分服務(wù)消費(fèi)有望納入國補(bǔ)以舊換新范圍；投資方面，會議強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量推動“兩重”，以帶動民間投資增長。產(chǎn)業(yè)方面，反內(nèi)卷并未重點(diǎn)點(diǎn)名具體行業(yè)，并刪除“低價”相關(guān)表述，將“推動落后產(chǎn)能有效推出”變?yōu)椤巴七M(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理”，本質(zhì)上是規(guī)避運(yùn)動式反內(nèi)卷。

華西證券認(rèn)為，此次會議重申了4月會議提出的四穩(wěn)（穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期），但未提 “增量儲備政策”，會議提出“宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力”，接下來或是前期已經(jīng)確定的政策繼續(xù)向前推進(jìn)，而政策加力的前提是適時?？紤]到上半年經(jīng)濟(jì)增長5.3%，意味著下半年達(dá)到4.7%左右，即可完成全年目標(biāo)，因而政策即刻加碼的必要性較低。在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力等情況下，政策也仍有適時加力的空間。

相比2016年“供給側(cè)改革”而言，2025年“反內(nèi)卷”涉及主體多為下游民營企業(yè)，且當(dāng)前面臨就業(yè)壓力較大，預(yù)計政策將把握好“反內(nèi)卷”推進(jìn)節(jié)奏，平衡好“落后產(chǎn)能退出”與“穩(wěn)就業(yè)”的雙重目標(biāo)，以提升相關(guān)產(chǎn)業(yè)整體競爭力、推動高質(zhì)量發(fā)展，后續(xù)關(guān)注重點(diǎn)行業(yè)的“反內(nèi)卷”具體目標(biāo)及方案推出情況。

消費(fèi)方面是市場關(guān)注的重點(diǎn)，會議強(qiáng)調(diào)，要有效釋放內(nèi)需潛力。深入實(shí)施提振消費(fèi)專項行動，在擴(kuò)大商品消費(fèi)的同時，培育服務(wù)消費(fèi)新的增長點(diǎn)。在保障改善民生中擴(kuò)大消費(fèi)需求。高質(zhì)量推動“兩重”建設(shè)，激發(fā)民間投資活力，擴(kuò)大有效投資。相比于4月政治局會議的表述“大力發(fā)展服務(wù)消費(fèi)”，此次會議強(qiáng)調(diào)“深入實(shí)施提振消費(fèi)專項行動，在擴(kuò)大商品消費(fèi)的同時，培育服務(wù)消費(fèi)新的增長點(diǎn)”，商品和服務(wù)消費(fèi)并重。今年以舊換新3000億資金，還有1380億在三、四季度下達(dá)，有望繼續(xù)支撐家電等大宗消費(fèi)品。

來源：Wind

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風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。