7月17日早盤，創(chuàng)新藥行情火爆，恒生醫(yī)藥ETF（159892）盤中漲近4%，年內漲幅一度突破73%；其持倉股康方生物年內漲幅突破128%，市值超1200億港元。

交銀國際認為，本輪行情核心驅動力是價值重估，當前估值仍具吸引力：

1）頭部創(chuàng)新藥企的前瞻12個月市銷率與熊市以來的歷史均值基本持平，雖略高于美股可比公司、但營收增長預期亦遠高于后者；

2）收入達峰時的市銷率對于創(chuàng)新藥企長期潛力更有指導意義，目前港股龍頭在3倍左右，低于美股平均的4倍，個別公司僅有2倍左右；

3）1H25內資持續(xù)通過港股通加倉，但外資在創(chuàng)新藥中的倉位處于底部，后者可能偏好基本面扎實、性價比顯著的標的。依舊看好創(chuàng)新藥板塊整體繼續(xù)修復的機會。