7月17日早盤(pán)，創(chuàng)新藥行情火爆，恒生醫(yī)藥ETF（159892）盤(pán)中漲近4%，年內(nèi)漲幅一度突破73%；其持倉(cāng)股康方生物年內(nèi)漲幅突破128%，市值超1200億港元。

交銀國(guó)際認(rèn)為，本輪行情核心驅(qū)動(dòng)力是價(jià)值重估，當(dāng)前估值仍具吸引力：

1）頭部創(chuàng)新藥企的前瞻12個(gè)月市銷(xiāo)率與熊市以來(lái)的歷史均值基本持平，雖略高于美股可比公司、但營(yíng)收增長(zhǎng)預(yù)期亦遠(yuǎn)高于后者；

2）收入達(dá)峰時(shí)的市銷(xiāo)率對(duì)于創(chuàng)新藥企長(zhǎng)期潛力更有指導(dǎo)意義，目前港股龍頭在3倍左右，低于美股平均的4倍，個(gè)別公司僅有2倍左右；

3）1H25內(nèi)資持續(xù)通過(guò)港股通加倉(cāng)，但外資在創(chuàng)新藥中的倉(cāng)位處于底部，后者可能偏好基本面扎實(shí)、性價(jià)比顯著的標(biāo)的。依舊看好創(chuàng)新藥板塊整體繼續(xù)修復(fù)的機(jī)會(huì)。