每經(jīng)編輯｜趙云    

6月30日，A股震蕩攀升，創(chuàng)業(yè)板指漲逾1%，市場(chǎng)逾4000股上漲。上證指數(shù)收漲0.59%，深證成指漲0.83%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.35%。A股成交1.52萬(wàn)億，上日為1.58萬(wàn)億。軍工ETF開(kāi)盤(pán)后震蕩走高，收漲4.37%。 

2025年6月30日軍工ETF（512660）市場(chǎng)表現(xiàn)

資料來(lái)源：wind 

【上漲原因分析】

首先，大閱兵日歷效應(yīng)顯著，閱兵前軍工行業(yè)有望跑出超額行情。據(jù)央視新聞報(bào)道，今年9月3日，在首都天安門(mén)廣場(chǎng)將舉行盛大閱兵式。這次閱兵是紀(jì)念中國(guó)人民抗日戰(zhàn)爭(zhēng)暨世界反法西斯戰(zhàn)爭(zhēng)勝利80周年活動(dòng)的重要組成部分，主題是紀(jì)念抗戰(zhàn)偉大勝利、弘揚(yáng)抗戰(zhàn)偉大精神。 

其次，今年是十四五和十五五交替之年，十四五牛市肌肉記憶仍在。復(fù)盤(pán)十四五歷程，十四五初期軍工行業(yè)整體合同負(fù)債大幅增長(zhǎng)，催化了股市行情的不俗表現(xiàn)。今年有閱兵、十五五、百年強(qiáng)軍目標(biāo)等因素共振，且目前已臨近閱兵期，軍工行業(yè)出現(xiàn)較好的行情是市場(chǎng)對(duì)相關(guān)催化的認(rèn)可。 

從外圍消息看，伊以沖突風(fēng)平浪未靜，近期仍有小幅波動(dòng)。以伊沖突緩和后，短期避險(xiǎn)情緒退至冰點(diǎn)，但周末相關(guān)消息仍有波動(dòng)，一方面雙方可能仍有局部摩擦發(fā)生，另外伊朗核問(wèn)題仍未完全解決。據(jù)伊朗邁赫爾通訊社29日?qǐng)?bào)道，伊朗武裝部隊(duì)總參謀長(zhǎng)阿卜杜勒-拉希姆·穆薩維說(shuō)，伊朗對(duì)以色列履行?；鸬认嚓P(guān)承諾持“嚴(yán)重懷疑”態(tài)度，伊朗已做好充分準(zhǔn)備，如果以色列再次發(fā)動(dòng)襲擊，伊朗將果斷回應(yīng)。此外，新華社北京6月29日電　國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)總干事格羅西近日表示，類(lèi)似日前美國(guó)打擊伊朗三處核設(shè)施的軍事行動(dòng)無(wú)法徹底解決伊朗核問(wèn)題。雖然遭受打擊，伊朗依然具備鈾濃縮能力，或能在數(shù)月后重啟鈾濃縮活動(dòng)。 

基本面方面，當(dāng)前軍工行業(yè)筑底趨勢(shì)逐步明朗。航空方面，C919產(chǎn)能建設(shè)提速，2025年產(chǎn)能已提升至75架次，規(guī)劃2029年產(chǎn)能提升至200架次，有望適配后續(xù)空運(yùn)客流增長(zhǎng)及航隊(duì)更新?lián)Q代需求。此外，印巴沖突戰(zhàn)場(chǎng)上中國(guó)軍機(jī)表現(xiàn)超出預(yù)期，后續(xù)有望打開(kāi)軍貿(mào)市場(chǎng)，替代部分法式及俄式武器。航海方面，航運(yùn)自去年以來(lái)延續(xù)了高景氣趨勢(shì)，頭部造船廠(chǎng)目前訂單飽滿(mǎn)。軍用的福建艦也有望入伍，帶動(dòng)配套艦船需求。此外，有空中航母之稱(chēng)的“九天”無(wú)人機(jī)首飛動(dòng)態(tài)牽動(dòng)市場(chǎng)心弦、核聚變及星網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速。百年變局背景下全球局勢(shì)日趨復(fù)雜，全球軍費(fèi)開(kāi)支高增為軍工行業(yè)提供景氣支撐。2024年全球軍費(fèi)開(kāi)支同比增加9.4%，創(chuàng)下冷戰(zhàn)以來(lái)最高增幅。根據(jù)瑞典斯德哥爾摩國(guó)際和平研究所（SIPRI）發(fā)布的《2024年全球軍費(fèi)開(kāi)支趨勢(shì)報(bào)告》，2024年全球軍費(fèi)開(kāi)支增至27180億美元，這是連續(xù)第10年增長(zhǎng)。2024年，全球軍費(fèi)支出最大的15個(gè)國(guó)家均增加了軍費(fèi)開(kāi)支。全球軍費(fèi)負(fù)擔(dān)（即軍費(fèi)開(kāi)支占全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例）將在2024年上升至2.5%。 

【后市展望】

短期關(guān)注市場(chǎng)邊際變化，包括閱兵、地緣政治等事件催化等。十四五初期軍工行業(yè)爆發(fā)歷史級(jí)別行情，現(xiàn)在十五五規(guī)劃編制已逐步推進(jìn)，牛市記憶猶存。此外，從歷史行情看，大閱兵前存在一定的日歷效應(yīng)。現(xiàn)在距離大閱兵僅2個(gè)月左右，軍工行業(yè)易獲市場(chǎng)認(rèn)可。自去年924行情以來(lái)A股整體估值中樞上移，軍工行業(yè)多個(gè)細(xì)分賽道催化密集，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整體仍有上行空間。 

中長(zhǎng)期關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，低空經(jīng)濟(jì)和核聚變成長(zhǎng)性明顯。無(wú)人機(jī)方面，據(jù)acleddata統(tǒng)計(jì)，俄烏沖突中，由導(dǎo)彈/火箭彈/火炮等彈藥主導(dǎo)的爆炸事件在戰(zhàn)爭(zhēng)前期快速增加，并在 2022 年 8 月 27 日前后達(dá)到 988 次/周的峰值，但隨著戰(zhàn)爭(zhēng)逐步進(jìn)入消耗戰(zhàn)，炮擊攻擊逐步減少。截至數(shù)據(jù)最新更新日期2025年5月31日，炮擊周度頻率為376次/周。相比之下，無(wú)人機(jī)和空襲在戰(zhàn)爭(zhēng)初期的周頻多在150次/周以下，但最新數(shù)據(jù)已達(dá)593次/周。此外，在印巴沖突等地緣政治事件中，無(wú)人機(jī)也扮演了重要角色。核聚變方面，今年3月能量奇點(diǎn)公司在高溫超導(dǎo)磁體領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重大突破，自主研制的大孔徑強(qiáng)場(chǎng)磁體——經(jīng)天磁體成功完成了首輪通流實(shí)驗(yàn)，產(chǎn)生了高達(dá) 21.7 特斯拉的磁場(chǎng)，推動(dòng)高溫超導(dǎo)在核聚變落地進(jìn)展。此外，2025 年 EAST 項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)重要突破，在安徽合肥創(chuàng)造新世界紀(jì)錄，EAST 首次完成 1 億攝氏度 1000 秒的“高質(zhì)量燃燒”，代表著商業(yè)化落地的重要進(jìn)展。航空方面，大飛機(jī)產(chǎn)能提速有望為產(chǎn)業(yè)鏈注入成長(zhǎng)動(dòng)能，建議關(guān)注相關(guān)邊際變化。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀(guān)、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀(guān)點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀(guān)點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。 

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買(mǎi)過(guò)程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。 

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。