每經(jīng)記者｜王紫薇    每經(jīng)編輯｜劉雪梅    

字節(jié)選擇讓自己不要“跳動”過高。

4月11日，字節(jié)跳動開始2024年首輪期權(quán)回購?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者了解到，此次回購期間，現(xiàn)任員工的回購價格為170.81美元/股（約1230.8元人民幣/股），連離職員工的回購價格也高達145.19美元/股（約1051.2元人民幣/股）。與2023年4月155美元/股的回購價相比，字節(jié)一年內(nèi)的回購價上漲了10.2%。

就在前一天，有報道稱，字節(jié)跳動2023年利潤據(jù)悉增長約60%，至400億美元。字節(jié)跳動官方賬號辟謠稱傳言不實。

字節(jié)不僅在輿論上刻意保持低調(diào)，它投資并購的激情在2024年似乎也進入了蟄伏期。

字節(jié)方恒時尚中心辦公區(qū) 圖片來源：每經(jīng)記者 王紫薇 攝

10年，156起投資事件，并購59家公司。

2014年至今，字節(jié)跳動的投資與并購顯現(xiàn)出一條明顯的鐘形；自2019年開始，出手次數(shù)明顯上升，并于2021年達到出手次數(shù)和投資金額的頂峰；2022年開始又極速收縮；從2023年至今，字節(jié)對外投資事件僅4起、并購事件1起。從2021年到2023年，3年間字節(jié)投資的出手次數(shù)“縮水”了94%。

字節(jié)投資并購歷程的先揚后抑，不僅與國內(nèi)投融資市場的呼吸節(jié)奏相輔相成，也是這家新興大廠自身產(chǎn)品戰(zhàn)略的投影：

伴隨今日頭條的成長，字節(jié)在文娛傳媒領域積極出手，強化自身優(yōu)勢；伴隨飛書的商業(yè)化，字節(jié)在企業(yè)服務中尋找優(yōu)質(zhì)標的；伴隨“去肥增瘦”成為字節(jié)發(fā)展的關鍵詞，字節(jié)的投資并購也開始收縮，2022年初，字節(jié)投資部門裁撤。

今年3月底，飛書迎來新一輪裁員，業(yè)務上繼續(xù)“去肥增瘦”，與之相應，字節(jié)2023年至今的投融資也極速收縮：投資事件4起、并購事件1起。

最近的故事則是AIGC崛起，字節(jié)于是有了另一個關鍵詞——AI。不僅公司內(nèi)部AI業(yè)務全面開花，AI也成了字節(jié)投資的重要方向。

在此大背景下，《每日經(jīng)濟新聞》“大廠投資圖譜”系列（專題|布局新航道：2024大廠投資圖譜）本篇聚焦字節(jié)跳動，梳理與總結(jié)字節(jié)投資并購的起伏大戲。(文末附字節(jié)跳動核心投資圖譜）

2014、2021、2022：起點、巔峰與退潮

據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，2014年12月，成立兩年的字節(jié)跳動公司收購了圖片攝影服務社區(qū)平臺“圖蟲網(wǎng)”，緊接著2015年1月，字節(jié)戰(zhàn)略投資綜合電商平臺今日特賣，由此踏上投資并購之路。

與許多大廠類似，字節(jié)的投資可分為“戰(zhàn)略投資”與“財務投資”兩大部分。

戰(zhàn)略投資目的在于協(xié)同業(yè)務。據(jù)公開信息，原字節(jié)戰(zhàn)略投資負責人為趙鵬遠。156起投資事件中，字節(jié)的戰(zhàn)略投資累計61起，其中50起為字節(jié)獨家投資。

今日頭條于2012年成立，2016年已經(jīng)成為字節(jié)的“當紅炸子雞”。從2016年8月到2017年2月的8起投資，都落在文娛傳媒領域。根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，截至2024年4月，字節(jié)在文娛傳媒的投資已達41起，也是出手最多的領域。在文娛傳媒領域，字節(jié)更注重內(nèi)容建設。媒體及閱讀與IP版權(quán)兩大領域的內(nèi)容，占到了18起。細看之下可發(fā)現(xiàn)，字節(jié)的戰(zhàn)略投資脈絡與邏輯極為清晰。前期，字節(jié)緊緊圍繞著今日頭條、飛書這兩大主業(yè)所對應的文娛傳媒和企業(yè)服務領域出手。這樣的策略也是大廠CVC的常用手段。

透鏡研究創(chuàng)始人況玉清告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，對于大廠來說，往往戰(zhàn)略投資比財務投資看得更重要。

他說：“戰(zhàn)略投資不僅是為了賺錢，更是建設自身生態(tài)，是把自身影響力發(fā)揮到更大的做法。阿里、騰訊兩大體系能夠成長這么快，核心原因就在于他們圍繞自己的用戶生態(tài)，利用投資工具布局，做大了生態(tài)效應。”這是一種類似杠桿的原理。

從2016年8月到2017年2月的8起投資，都落在文娛傳媒領域。根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，截至2024年4月，字節(jié)在文娛傳媒的投資已達41起，也是出手最多的領域。

進入2017年，字節(jié)內(nèi)部開始開發(fā)協(xié)同工具Lark（飛書前身），同年11月，字節(jié)即投資了石墨文檔。2019年3月到9月之間，字節(jié)連投3家企業(yè)服務賽道中的辦公OA領域的公司，包括人效在線、藍貓微會、中創(chuàng)視訊。

與文娛傳媒不同的是，字節(jié)在投資與收購企業(yè)服務領域的企業(yè)多是為了內(nèi)化其能力為己用。舉例來說，據(jù)媒體報道，當初字節(jié)收購朝夕日歷的一大原因，是看中了朝夕日歷在智能日歷方面的強研發(fā)能力。字節(jié)在收購朝夕日歷后，連同創(chuàng)始人以及部分研發(fā)團隊，都一起帶進了字節(jié)。

自身有優(yōu)勢，就利用長尾效應打造生態(tài)；初出茅廬，就挖人買技術內(nèi)化為己所用。字節(jié)的投資與收購邏輯也帶著張一鳴“理工男”的極簡色彩：簡單直接，借力增力，協(xié)同加速發(fā)展。

財務投資則以追求投資回報為目的。早在2019年，字節(jié)的投資就已經(jīng)不局限于自身業(yè)務的領域，在游戲、教育、汽車等領域均有出手。隨著投資大盤的日益復雜化，2021年初，字節(jié)跳動內(nèi)部已經(jīng)成立了一個財務投資團隊，由曾就職于紅杉中國的楊潔帶隊。2020年，字節(jié)的投資事件達到了27起。

2021年，國內(nèi)投資熱浪滾滾而來，字節(jié)投資的出手次數(shù)達到巔峰，累計54起，且范圍更豐富，遍布醫(yī)療、電商零售、游戲、本地生活等11個行業(yè)的27個細分領域。

并購事件也是在2021年達到巔峰，為15起。其中，以40億美元收購沐瞳游戲、90億元人民幣收購PICO，都發(fā)生在這一年。

然而，巔峰之后迎來的卻是急速回落。2022年1月，字節(jié)戰(zhàn)略投資部門意外宣布解散，投資數(shù)量也迅速收縮。當年還有13起投資事件，但進入2023年，字節(jié)僅投資了3家公司，其中，兩家企業(yè)屬于企業(yè)服務賽道。今年，到目前為止，字節(jié)僅有1樁投資，安靜得出奇。

最多、最闊、最實用：文娛傳媒、人工智能與企業(yè)服務

針對4月10日有報道所稱的2023年字節(jié)利潤增長約60%至400億美元，字節(jié)官方予以辟謠，但前一日，胡潤研究院最新發(fā)布的《2024全球獨角獸榜》上，字節(jié)跳動高居榜單第一，價值1.56萬億元。

字節(jié)跳動在《2024全球獨角獸榜》上位居第一 圖片來源：胡潤百富官網(wǎng)

字節(jié)投資涉及廣泛，涉及16大領域，但仍可看出其投資重點：最偏愛的投資領域是文娛傳媒，人工智能次之，企業(yè)服務第三。

在文娛傳媒領域，字節(jié)出手次數(shù)達41次，其中在2020年出手次數(shù)最多，達到11次。人工智能領域，字節(jié)出手次數(shù)29次，其中2021年出手了13次，達全年最多。企業(yè)服務領域一共出手19次，2021年單年出手次數(shù)最多，為6次。

從整個字節(jié)投資時間線來看，其他領域的投資數(shù)量在不同年份有較大起伏，甚至有些年份飄零，但唯獨在文娛傳媒領域的投資，字節(jié)幾乎每年都有（唯一例外是2022年）。

對此，況玉清告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，互聯(lián)網(wǎng)大廠的投資邏輯之一，是更希望借助自己的資金、流量去扶持這些產(chǎn)業(yè)，對企業(yè)進行賦能，從而形成長尾效應，反哺企業(yè)主體和主業(yè)。

“投資上大家都追求長尾效應。但長尾效應的前提是，你首先要將自己在這一領域做得足夠強大，然后才能讓‘尾巴’夠長。”況玉清說。

文娛傳媒是字節(jié)起家之地，生存之本。而今日頭條、抖音這對“雙引擎”，是字節(jié)投資在文娛傳媒領域追求這種長尾效應的雙保險。

據(jù)艾瑞報告及公開數(shù)據(jù)，上線4年，今日頭條累計用戶已達到5.5億人，日活超6000萬，日均閱讀量超18億，用戶平均使用時長達到76分鐘。2016年上半年，今日頭條的用戶黏性和用戶滿意度達到了首位。

不僅是今日頭條，2016年誕生的抖音也很快迎來巔峰表現(xiàn)。2020年8月，抖音日活躍用戶突破6億；截至2020年12月，抖音日均視頻搜索次數(shù)突破4億。

人工智能領域是字節(jié)出手最闊綽的領域，并且傾向于同一家公司多次跟投。從2015年至今，字節(jié)在人工智能領域出手29次。

字節(jié)投資過億元的投資事件累計38起，而在人工智能領域投資過億的事件就達到了10起，占比超26%。其中，字節(jié)參與了人工智能和高性能計算平臺摩爾線程的pre-A輪、A輪融資，兩輪分別豪擲人民幣30億元和20億元。

在人工智能領域，字節(jié)更關注應用層面的公司。通用應用、行業(yè)應用兩類累計達到21起，占比超過了70%。此外，技術層3起，基礎層1起。人工智能領域也是字節(jié)連續(xù)參與兩輪及以上融資次數(shù)最多的領域，達7個。

值得注意的是，字節(jié)在電商平臺上投資并不多。從IT桔子的數(shù)據(jù)來看，截至2024年4月，字節(jié)在電商領域的投資僅4起：1個綜合類電商今日特賣，3個跨境電商平臺。

仍然用投資杠桿最大化的“長尾效應”來解釋，“電商對于字節(jié)而言是它的核心場景。屬于字節(jié)自身需要做大的領域，而不是‘長尾效應’的一環(huán)，投資不劃算。”況玉清說。

此外，從輪次上看，字節(jié)最喜歡投早期項目和戰(zhàn)略投資。156起投資事件中，戰(zhàn)略投資達到了61起。但字節(jié)也不排除投一些后期階段的項目，特點是出手次數(shù)少、涉及金額大。《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，在D輪及以后的投資中，字節(jié)一共出手5次，投資了4家公司，每次投資金額均過億元人民幣。其中，虎撲、掌閱科技投資金額超過10億元人民幣。

隨著投資部門被解散，字節(jié)的投資、并購事件也相應減少。進入2023年，字節(jié)出手次數(shù)銳減。

近一年來，截至2024年3月，字節(jié)共出手4次，投資4家公司，包括屬于先進制造行業(yè)的昕原半導體、企業(yè)服務賽道內(nèi)的鴻宇志尚和云脈芯聯(lián)，以及字節(jié)傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)文娛傳媒領域的放學嗨。這4起投資中，字節(jié)協(xié)同業(yè)務的需求更為明顯。

從依仗今日頭條異軍突起，圍繞文娛傳媒壘高并加固自己的“護城河”，到跨界To B企業(yè)服務領域，尋找新的增長點，再到如今認定并全力接入AI，字節(jié)跳動的投資并購猶如一輛進入增程模式的新能源車，不僅在大環(huán)境相對下行的時期繼續(xù)做大自身業(yè)務，還指數(shù)級地促進了字節(jié)整個大盤的膨脹。

如今，隨著“去肥增瘦”成為新的發(fā)展階段的關鍵詞，字節(jié)在VR/XR、游戲業(yè)務上收縮，其投資并購也進入潛伏期。但守住其在文娛傳媒領域的優(yōu)勢地位，以及投入AI，將是字節(jié)為下一階段發(fā)展埋下的“伏筆”。

封面圖片來源：企業(yè)官網(wǎng)