每經AI快訊，2024年1月15日，東方證券發(fā)布研報點評新能源汽車產業(yè)鏈行業(yè)。

本周看點

2023年前11月全球動力電池裝機排名出爐

12月動力和儲能電池月度數(shù)據(jù)發(fā)布

盛新鋰能（002240.SZ）：與現(xiàn)代汽車簽訂《氫氧化鋰供貨合同》

格林美(002340.SZ)：與瑞浦蘭鈞子公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》

鋰電材料價格

鈷產品：電解鈷（22.00萬元/噸，-1.12%）；四氧化三鈷（13.2萬元/噸，2.33%）；硫酸鈷（3.3萬元/噸，1.56%）；

鋰產品：碳酸鋰（9.6萬元/噸，-0.52%），氫氧化鋰（8.5萬元/噸，-1.85%）；

鎳產品：電解鎳（13.0萬元/噸，3.47%），硫酸鎳（3.3萬元/噸，0.00%）；

中游材料：三元正極（523動力型12.2萬元/噸，0.00%；622單晶型13.5萬元/噸，0.00%；811單晶型16.0萬元/噸，0.00%）；磷酸鐵鋰（4.3萬元/噸，-3.56%）；負極（人造石墨（低端產品）2.1萬元/噸，0.00%；人造石墨（中端產品）3.2萬元/噸，0.00%；人造石墨（高端產品）4.1萬元/噸，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆1.4元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.3元/平，0.00%）；電解液（鐵鋰型1.9萬元/噸，-1.33%；三元型2.2萬元/噸，-1.11%；六氟磷酸鋰6.7萬元/噸，-2.92%）

投資建議與投資標的

新能源增長趨勢確定，當前產業(yè)鏈核心矛盾在供給端。1-11月，國內新能源汽車銷量、動力電池產量和裝機量同比增速分別為37%/43%/31%；1-11月全球動力電池裝機量624GWh，同比+42%，增速自高點回落但依然可觀。隨著美國、東南亞等新興市場快速崛起，全球范圍內有望激發(fā)新一輪增長活力。而供給端的過剩與庫存才是新能源汽車及鋰電池產業(yè)鏈當前面臨的主要問題。

融資收緊預期下降，供給端擴張放緩，盈利有望復蘇。當前固定資產投資增速已經邊際放緩，在建工程同比增速也已從高點回落。基于當前市場對行業(yè)增速、產業(yè)鏈盈利、格局惡化的擔憂，疊加再融資規(guī)則的收緊，鋰電企業(yè)融資難度加大節(jié)奏減緩，行業(yè)繼續(xù)大規(guī)模擴張受到制約。投資動力和融資能力受損，產業(yè)鏈供給端實際的擴張速度與規(guī)模不及預期。需求保持可觀增速，而擴產進度滯后的情況下，行業(yè)整體有望迎來盈利復蘇。

中國鋰電產業(yè)鏈世界領先，有望受益全球化機遇。我國在電動車領域已經形成完善的產業(yè)鏈配套體系，并積極拓展海外市場。盡管歐美政府施加種種稅收與政策限制，但本土產業(yè)鏈短期內無法攻破技術、成本等多方壁壘，日韓企業(yè)在長期低盈利下擴張力度也相對有限，產業(yè)發(fā)展終究要從政策導向、政府補貼驅動的競賽回歸到產業(yè)鏈的競爭，中國鋰電企業(yè)仍將面對全球持續(xù)增長的電動車與動力電池需求。

建議關注：海外供應鏈和龍頭企業(yè)兩條主線，包括電池環(huán)節(jié)寧德時代(300750，未評級)、電解液龍頭天賜材料(002709，未評級)、隔膜龍頭恩捷股份(002812，未評級)、負極具備成本優(yōu)勢的尚太科技(001301，未評級)、正極一體化公司華友鈷業(yè)(603799，未評級)。

風險提示

政策變化風險；電動車銷量不達預期風險；原材料價格波動，盈利變化風險；產能投放加快，過剩引發(fā)行業(yè)競爭風險；假設條件變化影響測算結果。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)