每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 陳晨    

每經(jīng)記者 陳晨

2016年1月已經(jīng)收官，雖然在最后一個(gè)交易日迎來了報(bào)復(fù)性反彈，但還是得面對(duì)一個(gè)事實(shí)，1月跌幅接近23%，創(chuàng)下了7年多來單月跌幅記錄。伴隨著股指連續(xù)下挫，在2015年井噴的員工持股計(jì)劃正遭受到大面積浮虧。據(jù)火山財(cái)富（微信公眾號(hào)：huoshan5188）記者統(tǒng)計(jì)，在實(shí)施完成員工持股計(jì)劃的公司中近7成現(xiàn)浮虧，而在理論上，這些員工持股浮虧具有較高的安全墊，普通投資存在“撿漏”的機(jī)會(huì)。

6-7月實(shí)施浮虧最嚴(yán)重

2014年6月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司員工持股計(jì)劃管理暫行辦法（征求意見稿）》，在政策管制放松和加速推動(dòng)下，A股發(fā)布實(shí)施員工持股計(jì)劃的公司數(shù)目出現(xiàn)井噴?；鹕截?cái)富（微信公眾號(hào)：huoshan5188）記者據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從2014年7月至2014年末，共有29家公司披露員工持股計(jì)劃，而進(jìn)入2015年，則有近350家公司陸續(xù)披露了員工持股計(jì)劃。近期，隨著市場(chǎng)不斷下探，上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃的熱情再次被點(diǎn)燃，一月以來，又有77家上市公司對(duì)外披露了員工持股計(jì)劃進(jìn)展。

火山財(cái)富（微信公眾號(hào)：huoshan5188）記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自2015年至今（1月29日）披露員工持股計(jì)劃的425家（含重復(fù)）上市公司中，已有198家實(shí)施完成。但從顯示盈虧數(shù)據(jù)的164家公司來看，有110家員工持股計(jì)劃出現(xiàn)浮虧，占比67.07%。其中，萬達(dá)信息、武漢凡谷、廣聯(lián)達(dá)、隆鑫通用等10家公司的員工持股計(jì)劃浮虧比例超過50%，據(jù)計(jì)算，這110家公司平均浮虧近25%。

記者注意到，上述浮虧比例嚴(yán)重的多數(shù)是在2015年6-7月份實(shí)施的。當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)在一路高歌之下到達(dá)高處，而在當(dāng)時(shí)實(shí)施的員工持股計(jì)劃基本上全都高位站崗，成了不折不扣的“接盤俠”。如萬達(dá)信息，在去年6月10日即滬指“決堤”前夕完成員工持股計(jì)劃，截至1月29日，該計(jì)劃已浮虧81.46%，成為了所有公司中浮虧最嚴(yán)重的。但是在今年1月6日，萬達(dá)信息稱為增強(qiáng)投資者信心，控股股東萬豪投資以自有資金替換公司第一期員工持股計(jì)劃中的優(yōu)先級(jí)資金6億元，而實(shí)際上，這也是為了避免員工持股計(jì)劃在股市下行壓力下被迫平倉。

券商推薦布局破發(fā)的員工持股

申萬宏源證券分析師林麗梅和王勝曾在研報(bào)中表示，可從高管認(rèn)購比例，股票來源、杠桿比例三個(gè)維度，即高管認(rèn)購比例大于50%、股票來源是非公開發(fā)行、資金來源中的杠桿比例是大于2來綜合篩選。而近日信達(dá)證券分析師胡申和單丹也表示，強(qiáng)烈推薦布局員工持股。信達(dá)證券認(rèn)為，持股成本是員工持股的最后一道防線，一旦接近甚至跌破，便具有相對(duì)較高的安全邊際和明顯的投資機(jī)會(huì)。建議從杠桿高低、員工持股占比、業(yè)績狀況、跌破成本比例來篩選跌破成本的員工持股標(biāo)的。

就如杠桿比例，由于加入杠桿的員工持股計(jì)劃的產(chǎn)品優(yōu)先級(jí)收益多是上市公司大股東擔(dān)保，因此高杠桿的員工持股計(jì)劃對(duì)股價(jià)的提升有更大的訴求。具體來看，上述浮虧嚴(yán)重的公司中大多是杠桿較低甚至沒有使用杠桿的，如萬達(dá)信息（1.5比1）、武漢凡谷（1比1.27）、廣聯(lián)達(dá)（無杠桿）、隆鑫通用（無杠桿）、海南海藥（1.8比1）、中來股份（無杠桿）、雙塔食品（無杠桿）等浮虧比例超過50%。但使用高杠桿，像麥達(dá)數(shù)字（24比1）、利歐股份（8比1）、清新環(huán)境（3比1）等浮盈比例卻超過50%。

另外，值得注意的是，部分員工持股計(jì)劃在今年將陸續(xù)達(dá)到解禁期。在上述實(shí)施完成員工持股計(jì)劃的198家公司中，有145家在2016年陸續(xù)解禁，其中有42家在今年上半年解禁。臨近解禁但又浮虧的公司，雖然存在減持的預(yù)期，但是大股東會(huì)對(duì)股價(jià)訴求比較強(qiáng)烈，隱含著公司做高股價(jià)，讓員工獲利的動(dòng)力，在信達(dá)證券看來，2016年的員工持股計(jì)劃應(yīng)為收獲年。