安信首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文近日在接受本報(bào)記者專(zhuān)訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)在今年三季度見(jiàn)底，并可能在4季度小幅回升到7.7%左右的水平；而通脹在當(dāng)前水平附近維持穩(wěn)定是偏大概率事件，未來(lái)2-3個(gè)季度內(nèi)，繼續(xù)大幅下降或卷土重來(lái)的可能性都偏小。

四季度經(jīng)濟(jì)將有所回升

高善文認(rèn)為，2011年受宏觀調(diào)控、資金緊張以及一些事件性沖擊的影響，政府投資增長(zhǎng)經(jīng)歷了快速的下滑，同比增速甚至創(chuàng)出十年低點(diǎn)。今年年初以來(lái)，隨著宏觀調(diào)控的結(jié)束和資金寬松，政府投資增速低位回升。安信證券預(yù)期，未來(lái)兩個(gè)季度這樣的回升勢(shì)頭能夠延續(xù)，甚至在十八大之后可能出現(xiàn)一定的加速。

不過(guò)對(duì)于地方版“4萬(wàn)億”，高善文認(rèn)為，這個(gè)美好的投資愿望受到了限制。他表示，與其說(shuō)地方政府推出了一系列經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，不如說(shuō)地方政府發(fā)表了對(duì)未來(lái)投資的美好愿景，問(wèn)題的關(guān)鍵是，地方政府的融資能力是受到限制的。

盡管地方版的投資計(jì)劃效果受到限制，但高善文預(yù)計(jì)，多重合力將導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)探底回升。年初以來(lái)的資金寬松和剛需釋放，使得地產(chǎn)銷(xiāo)售持續(xù)改善。在這一背景下，8月以來(lái)地產(chǎn)投資呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的跡象，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)會(huì)持續(xù)，并和政府投資形成向上的合力。此外，進(jìn)一步考慮到價(jià)格和庫(kù)存指標(biāo)反映的中上游工業(yè)企業(yè)急劇庫(kù)存調(diào)整也許正在接近尾聲，以及全球工業(yè)可能出現(xiàn)的回升，安信證券預(yù)計(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在3季度見(jiàn)底，并可能在4季度小幅回升到7.7%左右的水平。

通脹底部逐步明朗

美國(guó)QE3的實(shí)施帶來(lái)外圍流動(dòng)性的泛濫，也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于通脹是否會(huì)卷土重來(lái)的擔(dān)憂(yōu)，但高善文認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)總體偏涼的大背景下，通脹底部逐步明朗，未來(lái)2-3個(gè)季度內(nèi)，通貨膨脹系統(tǒng)性地上升或下降的壓力都不會(huì)很顯著。

高善文認(rèn)為，今年上半年CPI通脹的回落十分顯著，這應(yīng)該主要反映了目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平要明顯低于經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)水平。如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠在4季度穩(wěn)定下來(lái)，并在明年可能有更大幅度反彈的話(huà)，那么根據(jù)安信證券的估算，經(jīng)濟(jì)實(shí)際增速與潛在增速之間的裂口會(huì)非常小。這意味著，自上而下地看問(wèn)題，去年8月份以來(lái)CPI通脹單邊下降的過(guò)程可能正在結(jié)束，通脹底部逐漸明朗。未來(lái)2-3個(gè)季度內(nèi)，通貨膨脹系統(tǒng)性地上升或下降的壓力都不會(huì)很顯著。

高善文表示，自下而上來(lái)看，在食品領(lǐng)域以及能源價(jià)格層面，可能正在醞釀一些上漲壓力，外圍流動(dòng)性的寬松會(huì)使這種壓力進(jìn)一步放大，短期內(nèi)可能給通脹帶來(lái)一些負(fù)面影響。這樣的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然不能排除，但是在經(jīng)濟(jì)總體偏涼的背景下，這些壓力不見(jiàn)得立馬就爆發(fā)出來(lái)。目前安信證券傾向性的看法是，通脹在當(dāng)前水平附近維持穩(wěn)定是偏大概率事件，繼續(xù)大幅下降或卷土重來(lái)的可能性都偏小。

外圍流動(dòng)性泛濫，大宗商品等資源性行業(yè)會(huì)否迎來(lái)盈利見(jiàn)底？高善文認(rèn)為，外圍貨幣寬松對(duì)全球金屬市場(chǎng)，包括石油價(jià)格應(yīng)該說(shuō)還是有一些刺激作用，比如可能會(huì)使得半年甚至一年內(nèi)資源價(jià)格波動(dòng)的平臺(tái)有一個(gè)抬升。即使此期間全球經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，價(jià)格波動(dòng)平臺(tái)的抬升對(duì)資源性行業(yè)盈利的改善也是有利的。

高善文表示，倘若接下來(lái)全球經(jīng)濟(jì)基本面能夠在寬松貨幣政策的刺激下出現(xiàn)一輪明顯的好轉(zhuǎn)，那么相關(guān)資源品行業(yè)的盈利改善空間會(huì)更大。